报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹，本周煤价稳中 有升，高温天增加使电煤日耗将进入提升阶段，但供需宽松，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [4] - 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低，本周炼焦煤市场价格稳中有降，焦炭第二轮提降落地压制价格，但库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [4] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数，本周中央办公厅等联合印发意见释放积极信号，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数，上证指数周度收跌 0.03%，沪深 300 指数收跌 1.08%，申万一级煤炭行业周收跌 0.33%，跑输指数 [5] - 本周煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司为电投能源(6.28%)、新大洲 A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司为大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%) [5] 动力煤 - 本周产地动力煤价反弹，供给侧部分煤矿停产、停销使产地供给压力下降，进口煤性价比不足，进口量收缩，港口库存压力得到一定缓解但仍有压力；需求侧处于买方市场，下游用户压价强势，进入“迎峰度夏”备货期询货采购积极性有提升，电厂日耗震荡下行，非电煤需求平稳，预计短期内动力煤市场仍面临压力 [9] - 本周煤炭价格稳中有升，产地煤价强势反弹，随着高温天气增加电煤日耗将提升，但供需宽松且水电进入出力期，买方观望压价心态将保持，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [10] - 本周第三轮第四批中央生态环境保护督察启动，将对 5 省（区）和 3 家中央企业开展督察，生态环境部严查煤场扬尘，国家发改委要求 6 月底前华北、华东电厂库存满仓并提供 50 亿专项资金用于清洁补贴 [10] - 本周“晋陕蒙”动力煤坑口价反弹，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 431 元/吨，周度环比上涨 30 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 476 元/吨，周度环比上涨 32 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 490 元/吨，周度环比上涨 90 元/吨；秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价 611 元/吨，周度环比持平 [11][14] - 本周北港煤炭调入量小幅增加、调出量增幅较大，库存高位下滑，日均动力煤库存量 3114.87 万吨，周环比下降 93.25 万吨；下游港口库存涨跌不一，长江港口库存大幅上涨，广州港库存小幅下跌；电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到 20 天左右，日均动力煤库存量 3327 万吨，较上周环比减少 27 万吨，日耗煤 169.30 万吨，较上周环比下降 18.20 万吨 [15][17] 炼焦煤 - 本周炼焦煤价格稳中有降，供给侧部分煤矿被动减产但整体供应仍充足，进口煤方面澳煤与内贸煤价差倒挂成交冷清，蒙古焦煤到港有竞争力；需求侧钢材需求季节性转弱，钢厂盈利收缩，采购情绪弱，预计短期内焦煤市场以稳为主 [25] - 本周炼焦煤市场价格受供应过剩、需求疲软和焦炭第二轮提降影响稳中有降，但库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [26] - 本周山西古交 2 号焦煤坑口含税价报收 1028 元/吨，环比下降 16 元/吨；安徽淮北 1/3 焦精煤车板含税价报收 1430 元/吨，环比持平；贵州六盘水主焦煤车板价报收 1320 元/吨，环比下降 30 元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收 1275 元/吨，环比下降 30 元/吨；CCI - 焦煤指数下降 [26][27] - 本周上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量 305.56 万吨，周环比上涨 4.54 万吨；下游 230 家独立焦企炼焦煤库存继续下行，达到 716.64 万吨，周环比下降 21.25 万吨；247 家钢厂炼焦煤库存 786.62 万吨，周环比下降 11.96 万吨；铁水产量高位收缩，247 家钢厂高炉开工率 83.89%，周度环比增加 0.22%，日均铁水产量 241.85 万吨，周度环比下降 1.68 万吨 [30] 海运情况 - 环渤海 9 港锚地船舶数量上涨，日均 84 艘，周环比增加 21 艘；秦皇岛六大航线运价同步上涨，秦皇岛 - 广州(5 - 6 万 DWT)日均 42.45 元/吨，周环比下降 0.95 元/吨；秦皇岛 - 上海(4 - 5 万 DWT)日均 27.20 元/吨，周环比下降 0.75 元/吨等 [34] 行业资讯 - 行业要闻包括陕西省榆林市应对煤价下行、大秦铁路货源支撑良好、山西推进煤矿配置应急电源、宁夏力争煤炭产量突破 1.05 亿吨、吕梁铁路专用线项目建设提速、浙江夏季用电负荷预计增长、准格尔两大露天煤矿接续用地获批、宁波舟山港签署绿色航运走廊建设协议、中央督察组进驻产煤大省、内蒙古推进煤矿矿井水综合利用等 [37][38] - 公司公告涉及新大洲 A 回购注销限制性股票、山煤国际和物产环能权益分派、平煤股份转股价格调整、永泰能源回购股份、盘江股份新能源发电项目进展等 [39][40] 投资建议 - 动力煤市场因供需宽松和水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场难有效反弹；炼焦煤市场虽供应过剩、需求疲软且价格受压制，但库存中低位，预计煤价基本稳定；二级市场受政策和地缘冲突影响，煤炭行业稍不及大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]