报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场焦点转向25/26榨季，多机构预计巴西、印度增产，全球产糖量增加并供应过剩；国内一季度进口减少，国产糖销售快、库存压力轻，目前进口量低，三季度或进口放量；郑糖因国际糖价偏弱、国内利多支撑不足，短期偏空 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场焦点 - 多机构预计25/26新榨季巴西、印度产糖量同比增加，24/25泰国产糖量增加 [4][5] 价格信息 - 至5月上半月，巴西25/26榨季累计产糖399万吨，同比降22.68%；5月前四周出口糖和糖蜜157.23万吨，同比减77.98万吨，降幅23.15%，港口等待船只数量增加 [6] 糖市基本面信息汇总 - 印度食品部宣布2025年6月食糖内销配额230万吨，较上月环比减5万；NFCSF预计2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [6] - 4月国内累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高；5月底，广西白糖现货成交价6025元/吨，广西制糖集团报价6090 - 6190元/吨，云南制糖集团报价5880 - 5920元/吨，加工糖厂主流报价区间6360 - 6880元/吨，夏季消费旺季备货需求不明显，现货成交一般 [6] - ICE - 乙醇折糖价差2.62，大稳小动；CFTC净多持仓近期变动不大；进口利润增加 [6] 全球食糖供需及可供出口量 - USDA 5月报告显示，全球糖产量预计增860万吨至1.893亿公吨，出口量下降，期末库存预计增加 [9] - 巴西预计产量增100万吨至4470万吨，制糖比降至49%，食糖消费量微降，出口量上升 [9] - 印度产量预计激增25%至3530万吨，食糖消费提升，出口和库存双增长 [9] - 泰国产量微增2%至1030万吨，消费增速减缓，出口预计下降，库存持平 [9] - 中国产量预估增加50万吨至1150万吨，需增加进口平衡供需，消费与出口稳定，库存增加 [9] - 欧盟总产下降9%至1500万吨，进口增加，出口预计下降，消费与期末库存基本持平 [9] 巴西食糖情况 - 分析机构预计2025/26榨季巴西食糖出口保持在3510万吨，产量预增5%至4600万吨，甘蔗入榨量预计降1.45%至6.73亿吨 [22] 印度食糖情况 - 2024/25榨季截至2025年4月30日，全国剩19家糖厂生产，同比减4家；入榨甘蔗27585.7万吨，同比减3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，同比减577万吨，降幅18.33% [28] - 印度食品部宣布2025年6月食糖内销配额230万吨，较上月环比减5万吨，较2024年6月同比减25万吨；NFCSF预计2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，保障糖价稳定和市场供应 [32] 泰国食糖情况 - 2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量9162.07万吨，同比增995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，同比增0.27%；产糖率10.888%，同比增0.227%；产糖量997.58万吨，同比增126.98万吨，增幅14.58% [36] - 泰国甘蔗糖业委员会办公室主任预计泰国2024/25榨季食糖产量达1039万吨，同比增长18% [39] 美国食糖供需平衡表 - 展示了2019/20 - 25/26不同阶段的期初库存、产量、甜菜糖、蔗糖、进口量、出口量、消费、期末库存、库消比等数据 [41]