报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 蒙东电网136号文实施方案出台，存量项目按不同类型确定机制电量和电价，增量项目深化上网电价市场化改革 [5] - 国家有序推进绿电直连发展，新能源直连单一用户，按规定缴纳费用 [5] - 2025年5月电网代购电价同比降3%环比升0.4%，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比0%，三峡水库蓄水正常但出入库流量同比降 [5] - 2025M1 - 4全社会用电量同比+3.1%，累计发电量同比+0.1%，各电源发电情况有差异 [5] - 迎峰度夏关注水电、火电等投资机会，给出各板块具体推荐和关注标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/5/23 - 2025/5/30），SW公用指数降0.18%，细分板块表现不一，光伏发电、核电部分个股等有涨有跌 [10] - 本周涨幅前五为粤电力A等，跌幅前五为北京燃气蓝天等 [10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，各部门用电增速较前三月恢复提升 [14] 发电 - 2025M1 - 4累计发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，火电增速下滑幅度收窄，各电源发电情况有变化 [25] 电价 - 2025年5月电网代购电价各省均价394元/MWh，同比降3%，环比+0.4% [42] 火电 - 2025年5月30日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价611元/吨，同比-28.6%，周环比0%，5月月均价同比跌248元/吨 [47] - 截至2025年4月30日，火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比升4.1%，1 - 4月新增装机1298万千瓦，同比升41.7%，2024年利用小时数4400小时，同比降76小时 [49] 水电 - 2025年5月31日，三峡水库站水位154.81米，蓄水正常，入库流量同比降14.1%，出库流量同比降33.1% [55] - 截至4月30日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比升3.0%，1 - 4月新增装机265万千瓦，同比-2.7%，2024年利用小时数3349小时，同比升219小时 [57] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，表明安全积极有序发展趋势，各企业获核准情况不同 [68] - 截至2025年4月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比升6.9%，1 - 4月新增装机0万千瓦，同比持平，2024年利用小时数7683小时，同比升13小时 [69] 绿电 - 截至2025年4月30日，风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比升18.2%，光伏累计装机容量9.9亿千瓦，同比升47.7% [75] - 2025年1 - 4月，风电新增装机1996万千瓦，同比增18.5%，光伏新增装机10493万千瓦，同比升74.6% [75] - 2024年风电利用小时数2127小时，同比降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [75] 重要公告 - 金开新能为子公司提供不超1.44亿元担保 [81] - 江苏新能董事长朱又生因退休辞职 [91] - 粤电力A等公司有增资、担保、诉讼等相关公告 [91][92] 往期研究 - 包含《2025年公用事业行业年度策略》等多篇研究报告 [94][97]