行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 国产创新药密集获批上市，我国创新药逐步迈入收获阶段，创新药板块关注度持续提升，有望成为贯穿全年的投资主线，下半年国家医保谈判前获批的创新药有望加速放量 [4][12] - 本周医药生物上涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排名第 2 位，2025 年 5 月至今医药生物上涨 7.25%，跑赢沪深 300 指数 5.53pct [16][19] - 6 月选股关注国家集采政策优化、AI 赋能研发及出海加速等因素，CXO 及创新药龙头具备修复潜力，板块有中长期结构性投资机会 [20] 各部分总结 一周观点：国产创新药密集获批上市，迎来收获期 - 2025 年初至 5 月底，53 款新药（不含中药创新药）获批上市，含 30 款国产创新药、23 款进口创新药，覆盖多治疗领域及部分罕见病用药，按类型分有 30 款化药和 23 款创新药 [4][12] - 创新药板块近期催化多，海外 BD、ASCO 大会等提升热度，国内创新药企估值重塑 [4][12] 一周观点：本周医药板块上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 本周医药生物上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 - 本周医药生物涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排第 2 位，5 月至今涨 7.25%，跑赢 5.53pct [16][19] - 本周其他生物制品板块涨幅最大（4.65%），线下药店板块跌幅最大（-2.69%） [5] 细分板块周表现及观点 - 医疗设备：本周涨 0.14%，估值上涨空间大，建议布局；24Q4 以旧换新政策落地，预计 25Q2 迎采购高潮，部分中小设备及上游厂家 25Q2 兑现红利，大型厂家 25Q3 业绩高增长；集采压缩流通环节利润，对厂家影响小；看好测序仪、质谱仪国产替代及 AI+影像/手术方向 [21][23] - 医疗耗材：本周涨 0.76%，大部分标的上涨，高值耗材集采尾声有望稳步上涨，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分 PEG 较低的中小市值企业及业绩超预期标的 [24] - IVD 板块：本周涨 1.12%，估值上涨空间大，建议布局；当前受集采影响 25Q1 业绩承压，看好 AI+辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益生育补贴政策，5 月中美关税缓解错杀个股有望修复 [26][27] - 血液制品板块：本周涨 0.74%，2024 年采浆量同比增 10.9%，2025 年新浆站催化预期减弱；白蛋白价格有波动，静丙需求向好，因子类产品有竞争压力；关注血制品广东联盟集采续约情况，行业并购整合推进，集中度提升，建议关注头部血制品公司 [28] - 药店板块：本周线下药店板块下滑 2.69%，上周上涨后回调；25 年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量；利空因素基本出清，看好 AI 赋能及门诊统筹带来业绩提升 [29][30] - 医疗服务：本周医院板块涨 0.14%，2024 年业务承压，2025Q1 眼科、口腔消费医疗向好，综合医院经营平稳，IVF 有望受益政策提升渗透率 [32] - 中药板块：本周涨 0.62%，2024 年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素 2025 年减弱，看好国企龙头资源整合、消费环境改善下需求复苏、创新驱动等方向 [33][34] - CXO 板块：本周涨 4%，创新药行情带动，关税预期影响表现；2024 年生物安全法案影响大，部分公司采取规避措施；美国关税政策有影响，工程师红利和制造业优势是竞争力，美国降药价行政令或使企业依赖我国 CXO 产业链；2024 年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏节奏慢，建议关注龙头标的 [35] 推荐及受益标的 - 推荐标的：英科医疗、迈普医学等 [6] - 受益标的：山外山、奕瑞科技等 [6]