报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹，本周煤价稳中 有升，高温天增加使电煤日耗将进入提升阶段，但当前供需宽松，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [4] - 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低，本周炼焦煤市场价格稳中有降，叠加焦炭第二轮提降落地，价格受压制，但因库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [4] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数，本周中央办公厅等联合印发意见释放积极信号，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数 [4] - 动力煤市场因供需宽松、水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场反弹阻力大；炼焦煤市场因供应过剩、需求疲软及焦炭提降价格受压制，但库存中低位，煤价有望基本稳定；二级市场受政策、地缘冲突等影响，上证指数弱势，市场成交热度降低、板块轮动加剧，煤炭行业稍不及指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][41] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，中央办公厅等联合印发意见，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数，上证指数周度收跌 0.03%，沪深 300 指数收跌 1.08%，申万一级行业中煤炭行业小幅下跌 0.33%，跑输指数 [5] - 个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司分别为电投能源(6.28%)、新大洲 A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司分别为大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%) [5] 动力煤 - 产地动力煤价反弹，供给侧部分煤矿停产、停销使产地供给压力下降，100 家动力煤矿产能利用率达 93.6%，环比降 0.1%；进口煤到岸价下跌，进口量收缩；港口库存方面北方港口调入量小幅增加、调出量增幅较大，上游港口库存压力缓解，但下游港口库存处于历史平均位置以上，仍有压力；需求侧现阶段是买方市场，下游用户压价强势，进入“迎峰度夏”备货期询货采购积极性有提升，电厂日耗震荡下行，非电煤需求平稳，短期内动力煤市场仍面临压力 [9] - 价格方面本周煤炭价格稳中有升，产地煤价强势反弹，随着高温天气增加电煤日耗将提升，但供需宽松、水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场难有效反弹 [10] - 事件方面第三轮第四批中央生态环境保护督察启动，将对 5 省（区）和 3 家中央企业开展督察，生态环境部严查煤场扬尘，国家发改委要求 6 月底前华北、华东电厂库存满仓，有 50 亿专项资金用于清洁补贴，每度电补 1 分钱 [10] - 产地动力煤价强势反弹，“晋陕蒙”动力煤坑口价反弹，内蒙古东胜、山西大同、陕西榆林动力煤坑口价周度环比分别上涨 30 元/吨、32 元/吨、90 元/吨，受现货与长协价格倒挂、月末产量完成及环保检查影响，供给收缩，叠加国家发改委要求电厂库存满仓，供应商提价底气足；港口动力煤价格稳健运行，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价周度环比持平，港口煤炭现货价与长协价倒挂，下游需求不足，预计价格继续震荡运行 [11][14] - 北方港口库存高位下滑，压力缓解，北港日均动力煤库存量 3114.87 万吨，周环比降 93.25 万吨，调入量、调出量均增加；下游港口库存涨跌不一，长江港口库存大幅上涨，广州港库存小幅下跌；需求侧电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到 20 天左右，日均动力煤库存量 3327 万吨，较上周环比减少 27 万吨，日耗煤 169.30 万吨，较上周环比下降 18.20 万吨 [15][17] 炼焦煤 - 炼焦煤价格稳中有降，供给侧部分煤矿被动减产，但整体供应仍充足，88 家样本炼焦煤矿产能利用率为 87.7%，周环比降 0.2%；进口煤方面澳洲峰景矿硬焦煤到岸价上涨，澳煤与内贸煤价差倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格下降，到港有竞争力；需求侧钢材需求季节性转弱，钢厂盈利收缩，对原料焦炭采购情绪弱、压价意愿强，铁水产量、高炉和焦化厂开工率高位略有下降，产业链需求不强，下游采购积极性不高，但库存中低位，预计短期内焦煤市场以稳为主 [25] - 炼焦煤市场价格稳中有降，供应过剩、需求疲软及焦炭第二轮提降使价格受压制，但库存中低位，预计煤价有望基本稳定 [26] - 事件方面焦炭第二轮提降，部分钢厂对湿熄焦炭、干熄焦炭下调价格；特朗普宣布将美国进口钢铁和铝的关税从 25%提高到 50% [26] - 产地炼焦煤价格稳中有降，山西古交、贵州六盘水、河北唐山等地炼焦煤价格环比下降；CCI - 焦煤指数下降，灵石高硫肥煤、济宁气煤等价格周环比下降 [26][27] - 上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量 305.56 万吨，周环比涨 4.54 万吨；下游 230 家独立焦企和 247 家钢厂炼焦煤库存环比下降；随着气温升高钢材需求季节性转弱，高炉开工率维持高位，铁水产量高位收缩 [30] 海运情况 - 环渤海 9 港锚地船舶数量上涨，日均 84 艘，周环比增加 21 艘；秦皇岛六大航线运价涨跌互现，秦皇岛 - 广州等部分航线运价有升有降 [34] 行业资讯 - 行业要闻包括陕西省榆林市应对煤价下行，推进煤炭供给侧改革、建设储备基地；大秦铁路“三西”资源集中度提升为煤炭运输提供货源支撑；山西推进煤矿配置应急电源；宁夏力争煤炭产量突破 1.05 亿吨；吕梁铁路专用线项目建设提速；2025 年夏季浙江最高用电负荷预计达 1.33 亿千瓦；准格尔两大露天煤矿接续用地获批；宁波舟山港与欧洲三大枢纽港签署绿色航运走廊建设协议；中央督察组进驻产煤大省；内蒙古推进煤矿矿井水综合利用 [37][38][39] - 公司公告包括新大洲 A 拟回购注销部分限制性股票；山煤国际、物产环能进行权益分派；平煤股份调整转股价格；永泰能源回购股份；盘江股份新能源发电项目已实现并网容量 296 万千瓦 [39][40] 投资建议 - 动力煤市场供需宽松、水电出力，买方观望压价，库存未明显回落时市场难有效反弹；炼焦煤市场供应过剩、需求疲软及焦炭提降使价格受压制，但库存中低位，煤价有望基本稳定；二级市场受政策、地缘冲突等影响，上证指数弱势，市场成交热度降低、板块轮动加剧，煤炭行业稍不及指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]