报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消费淡季来临，有色板块震荡偏弱，各品种受宏观、供需等因素影响表现各异，如铜价或高位震荡，锌价长空逻辑不变，镍价震荡磨底，工业硅价格短期偏弱，多晶硅远月合约价格支撑或转弱，碳酸锂短期偏弱[1][9][85][184][279][281][351] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值99.4，日涨跌幅0.08%，周涨跌幅0.32%，年涨跌幅 -8.34%；汇率CNH现值7.1953，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅0.08%，年涨跌幅 -1.42%等多种有色金属价格及涨跌幅情况[6] 铜（CU） - 宏观因素利空，美国关税政策反复、耐用品订单数据不佳等施压风险偏好；原料端利多，铜矿现货加工费维持低位，港口库存回升；冶炼端中性，冶炼厂亏损情况有变化；需求端中性，铜材开工率回升，铜杆产能提高；持仓中性，沪铜持仓小幅回落；库存利多，全球铜显性库存小幅去库；投资观点为高位震荡，短期铜价或受关税政策和基本面影响高位震荡；交易策略单边短期高位震荡，套利无[9] - 周内美国关税战司法拉锯，宏观情绪反复，铜价高位震荡，伦铜涨0.5%，沪铜跌0.2%；国内现货升水先降后升，沪铜期限结构BACK价差缩窄，LME铜现货升水走扩；现货进口窗口关闭，洋山铜溢价回落；4月电解铜进口下滑，阳极铜进口回升，废铜进口增长；铜精废价差低位，粗铜加工费低位，电解铜制杆和再生铜制杆开工率回升；铜矿加工费低位，冶炼厂亏损缩窄；精炼铜产量走高；沪铜持仓下滑，近月持仓虚实比降低，挤仓风险下滑；CFTC非商业净持仓增加[16][23][28][30][35][42][48][52][67][71] 锌（ZN） - 宏观因素偏空，关税不确定性和美联储降息态度使避险情绪升温；原料端偏空，国产加工费上调，锌矿供应宽松但后续增量或有限；冶炼端偏空，6月产量预计增加，炼厂利润恢复或提产；需求端中性，淡季下游需求弱，出口需求或有变动；库存偏多，社库去化支撑近月锌价；投资观点看空，长空逻辑不变，建议逢高布局空头；交易策略单边逢高空，套利观望[85] - 行情上避险情绪升温，6月供应恢复预期强，沪锌较上周波动0.05%；现货升水继续走高；锌精矿生产利润下滑；国产加工费上调；精炼锌进口亏损收窄；初端下游开工率较弱，原料采买积极性下滑；终端下游基建投资增速回落，地产数据不佳，汽车产销量增长，家电排产有变化，新基建光伏和风电有政策利好；库存社库转为去化[87][91][98][106][122][131][136][145][152][155][161][172][173] 镍（NI） - 宏观因素中性，海外关税政策不确定使市场风险偏好走弱；原料端中性偏多，印尼镍矿价格坚挺，国内港口库存去库；冶炼端中性，纯镍产量高，镍铁供给有压力，部分硫酸镍企业有减产预期；需求端中性，不锈钢消费淡季，需求难起色，新能源产销高位但原料库存积压；库存中性偏空，全球镍库存增加；投资观点震荡磨底，关注海外政策和经济数据变化[184] - 供应端菲律宾雨季结束镍矿进口增加，港口库存本周下降；国内镍铁产量低位价格回升；印尼镍铁产量增幅放缓进口量回落；印尼镍中间品供应回落，MHP价格坚挺；镍湿法中间品和高冰镍进口减少；精炼镍产量和进出口均增加；需求端不锈钢4月产量微降，5月产量仍高，社会库存去化，“抢出口”效应仍存；硫酸镍产量环比微降；三元前驱体产量持稳，新能源车产量同比增加；库存国内社会库存去化[193][202][206][210][213][217][218][225][233][244][251][265][266] 工业硅（SI）、多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端偏空，全国周产转增，主产区新疆复产带动产量增加；需求端中性，多晶硅产量稳定库存去化，有机硅产量增加库存累库，铝合金需求维稳；库存端偏多，显性库存去库，行业库存基本持稳，仓单库存去库；成本利润偏空，全国平均成本下降，主产区毛利亏损扩大；投资观点观望，价格短期偏弱，关注企业现金流压力[279] - 价格上期货和现货价格下跌，基差和价差有变化；新疆大幅增产开炉，其余地区维稳；显性库存持续去库，仓单库存充足边际去库；全国平均成本下降，毛利水平下降[283][290][297][300] 多晶硅 - 供给端中性，全国周产稳定，主产区产量变化不大；需求端偏空，硅片产量下降，库存去库；库存端偏多，工厂库存去库，仓单绝对值低注意挤仓风险；成本利润中性，全国平均成本下降，主产区毛利有变化；投资观点震荡，06合约受挤仓风险支撑，远月基本面疲软建议偏空对待；交易策略单边空单持有，套利7 - 8正套[281] - 生产低位运行，周产基本稳定；主产区产量维稳[309][314] 碳酸锂（LC） - 供给端偏空，全国周产转增，各提锂方式产量增加，4、5月产量有变化；进口端偏空，4月碳酸锂和锂精矿进口量增加；需求端中性，磷酸铁锂和三元材料周产稳定，工厂库存下降，新能源车产销旺季向好；库存端中性，社会库存基本持稳，各环节库存有变动，仓单库存下降；成本利润偏空，外购厂提锂成本下降，利润减少；投资观点看空，短期偏弱，关注矿端减产情况；交易策略单边空单持有[351] - 价格上期货和现货价格下跌，价差和基差有变化；碳酸锂产量各方式有不同变化，进口量增加；下游磷酸铁锂和三元材料产量和库存有变动；新能源车4月产量和销量同比大增，渗透率提高，出口量增加；库存社会库存含仓单基本持稳[352][361][368][377][383][390][397]