报告核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、金融工程、社服、化工等多个领域展开分析，指出美国关税战反复，国内宏观政策聚焦多方面发展；固定收益市场波动小，需关注微观结构变化；6月券商金股有新特征，社服行业端午出行增长、潮玩茶饮发展好，化工光引发剂供需格局有望改善 [3][5][16][19][25][33] 总量研究 宏观经济 - 国内宏观政策聚焦“十五五”规划编制、基建与产业发展、货币政策、消费、金融监管和贸易等方面，如国家主席强调规划编制要科学民主依法，央行实施适度宽松货币政策，云南发放超10亿消费券等 [3][4] - 海外宏观政策聚焦美俄通话、美对欧关税暂停期延长、美国国际贸易法庭驳回特朗普IEEPA关税等，美国关税战出现反复 [5] 固定收益 - 市场回顾显示大类资产和转债市场有不同表现，如上证综指、万得全A下跌，标普500、纳斯达克上涨，中证转债上涨 [7][8] - 市场动态包括5月PMI边际改善但仍低于50%，比亚迪降价影响汽车板块，美国关税问题反复，英伟达业绩略超预期等 [10][11] - 转债观点认为市场进入震荡阶段，波动率下降，需关注宏观和微观结构变化，以及中证转债指数波动率放大，推荐了稳健和弹性标的 [13][16][17] 金融工程 - 6月券商金股特征解析表明推荐次数靠前的金股有青岛啤酒、海大集团等，电子、机械设备等行业金股数量占比靠前，市值和估值水平下降 [19][20] - 5月券商金股绩效回顾显示组合整体收益率为0.9%，2025年以来收益率为5.9%，新进金股组合收益表现优于重复金股组合 [21] - 开源金工优选金股组合5月收益率为 -1.1%，2025年相对中证500超额 +7.5%，6月持仓明细包括美的集团、奥瑞金等 [22][23] 行业公司 社服 - 出行旅游方面，端午假期国内出行稳健增长，亲子家庭成出游主力军，陕西旅游递交招股书，2024年营收12.4亿元，归母净利润5亿元 [25] - 潮玩/茶饮方面，全球潮牌市场规模超万亿，蜜雪冰城动画片海外热映，泡泡玛特拓展全球潮牌领域，霸王茶姬计划2025年内地新增1000家门店 [26] - 美丽方面，口服美容热度兴起，中国市场2024年规模突破240亿元，预计2022 - 2025年复合增速达3.8%；嗅觉经济引领线下体验新风潮，中国香薰市场规模预计2027年达300亿元左右 [27] - 本周A股和港股社服板块跑赢大盘，推荐长白山、好未来等标的，受益标的包括西域旅游、凯文教育等 [28] 化工 - 光引发剂主要应用于光固化产品，可分为自由基引发剂、阳离子引发剂等，主流品种有907、TPO等 [30] - 需求端光固化技术性能优异，行业产值、产量稳步增长，光引发剂产值由2018年的31.13亿元增长至2023年的45.93亿元，产量由2019年的3.84万吨增长至2023年的6.1万吨 [31] - 供给端我国光引发剂市场集中度较高，未来供给格局有望持续改善，目前头部企业有久日新材、强力新材等 [32] - 盈利预测与投资建议认为光引发剂需求增长空间广阔，行业有望迎来底部回暖，受益标的有久日新材、扬帆新材等 [33]