报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅+1.1%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.1%、0.0%，超额收益分别为2.2%、1.1%，29个中信行业板块中房地产位列第11 [3] - 5月第5周新房成交环比上升、同比下降，二手房成交环比下降、同比上升 [3] - 2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元；房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元；个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元 [3] - 投资建议为房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等；物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家 [3] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发认为当前政策层面已意识到稳定健康的房地产市场是经济发展转型的必要条件，推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [8] - 物业管理指出房地产行业正在经历较大边际变化，推荐有市场化外拓能力和服务边界拓宽能力的公司，如华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [8] - 房地产经纪提到2022年8月以来二手房市场率先复苏，推荐贝壳，建议关注我爱我家 [9] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 新房销售上周36城新房成交面积252.4万方，环比+9.4%，同比-12.4%；2025年5月1日至5月30日累计成交864.4万方，同比-1.9%；今年截至5月30日累计成交4167.7万方，同比-1.1% [13] - 二手房成交上周15城二手房成交面积165.4万方，环比-9.1%，同比+7.5%；2025年5月1日至5月30日累计成交656.8万方，同比+8.2%；今年截至5月30日累计成交3391万方，同比+21.9% [21] - 库存和去化13城新房累计库存7768.4万方，环比-0.1%，同比-13.6%；13城新房去化周期为18.5个月，环比变动+0.2个月，同比变动-4.8个月；一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为13.3个月、10.6个月、16.6个月、44.8个月，环比分别变动+0.3个月、+0.0个月、+1.0个月、-0.8个月 [33] 土地市场情况 - 土地供应2025年5月26日-2025年6月1日百城供应土地数量为605宗，环比+3.8%，同比-11.9%；供应土地建筑面积为2883.1万方，环比-8.3%，同比-26.3%；截至6月1日，2025年累计供应土地数量为9795宗，同比-11.9%，累计供应建筑面积为49289.3万方，同比-14.4% [45] - 土地成交2025年5月26日-2025年6月1日百城土地成交建筑面积1507.8万方，环比-17.4%，同比-46.9%；成交楼面价1093元/平，环比-11.8%、同比-30.2%；土地溢价率2.2%，环比-7.9%，同比-1.2%；截至6月1日，2025年累计成交土地建筑面积为43107.9万方，同比-6.9% [49] 房地产行业融资情况 - 境内信用债发行上周房地产企业发行信用债合计5支，发行金额合计53.1亿元，环比+23.5%，同比-55.0%；上周偿还金额91.5亿元，净融资额为-38.4亿元；2025年至今，房地产企业合计发行信用债236支，合计发行金额1949.9亿元，同比+2.1% [52] 行情回顾 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅+1.1%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.1%、0.0%，超额收益分别为2.2%、1.1%，29个中信行业板块中房地产位列第11 [3][57] - 个股方面，上周上涨个股共78支，较前周增长39支，下跌股数为31支；涨幅居前五的为*ST万方、*ST荣控、*ST中迪、华远地产、ST中珠，涨幅分别为+17.6%、+17.3%、+15.7%、+15.5%、+12.0%；跌幅前五为廊坊发展、空港股份、大千生态、*ST亚太、ST广物，跌幅分别为-17.1%、-15.0%、-9.6%、-9.5%、-6.3% [64] 行业政策跟踪 - 中央层面，5月30日央行发布2025年一季度金融机构贷款投向统计报告，2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元；房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元；个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元 [69][70] - 地方层面，广西调整个人购房契税征收税率；福建推广“房票安置”“共有产权”购房等政策；苏州启动旧房装修改造补贴活动；湖南加大契税等政策支持力度；重庆给予新购住房补贴 [71] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [3][8][73] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [3][8][73] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家 [3][9][73]