报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 市场情绪偏弱，尿素出口厂检陆续开展，国内尿素有序出口 [2] - 下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，农业需求开始呈现启动迹象但整体弱于预期 [2] - 尿素煤头企业利润尚可，装置开工率高位运行，未来尿素日均产量仍处较高水平 [2] - 尿素出口窗口打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升，港口库存走高 [2] - 建议持续关注尿素下游农需启动以及出口相关政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025-06-03，尿素主力收盘1761元/吨（-12）；河南小颗粒出厂价报价1850元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1870元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0） [1] - 山东基差109元/吨（+12）；河南基差89元/吨（+12）；江苏基差139元/吨（+12） [1] 尿素产量 - 截至2025-06-03，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润403元/吨（+0） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润487元/吨（+0） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025-06-03，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%） [1] - 尿素企业预收订单天数5.88日（-0.06） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025-06-03，样本企业总库存量为98.06万吨（+6.32），港口样本库存量为20.50万吨（+0.20） [1]