报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差升水期货偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓偏空，市场信心走弱，盘面重心震荡下移 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位；利空因素为近期消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 中美谈判取得进展互降关税，USDA5月报显示25/26年度产量下降、消费增加、期末库存不变；4月纺织品服装出口24.19亿美元，同比增1.5%；4月我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%，棉纱进口12万吨，同比减少1.4%；农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] 每日提示 - 前期中美谈判互降关税有90天窗口期，外贸纺织企业启动抢出口生产，但近期传出违反协定声音，市场信心走弱，纺织业进入消费淡季，盘面重心震荡下移 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（同比统计）5月数据显示，多个国家产量有不同变化，全球合计产量下降3%；消费方面，多个国家消费增加，全球合计消费增加1%；进口和出口方面，多个国家有不同幅度变化，全球合计进口和出口均增加6%；期末库存方面，全球合计基本持平 [9][10] - 全球棉花供需平衡表显示不同年份收获面积、期初库存、产量、进口、总供应、国内消费、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [12] - 中国棉花相关数据，24/25年度4月估计与25/26年5月预测相比，播种面积、收获面积增加，产量增加，进口减少，消费减少，期末库存增加 [17] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]