报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月首个交易日债市窄幅波动，主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌；资金面均衡偏松，主要回购加权利率下行；中美关税战长期化，短期形势变化对债市预期影响不大；国内需关注本月流动性、存单利率和政府债供给；在央行保持数量型工具呵护下，债市持续调整动能不足 [3][5] 各目录总结 行情回顾 - 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约中，T2509现价108.685，跌0.03%，成交量9.60万，持仓量285750，日增仓 -1142；TF2509现价105.960，跌0.04%，成交量7.96万，持仓量219680，日增仓5684；TS2509现价102.352，跌0.04%，成交量5.49万，持仓量171028，日增仓5667；TL2509现价119.45，涨0.03%，成交量9.63万，持仓量148128，日增仓 -780 [8] 基本面 - 6月首个交易日债市窄幅波动，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌；资金面均衡偏松，主要回购加权利率下行；中美关税战长期，短期形势变化对债市预期影响不大；国内需关注本月流动性、存单利率和政府债供给 [3] 资金面 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] 基差 - TS主力基差为 -0.0741，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为 -0.0175，现券贴水期货，偏空；T主力基差0.0230，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.41130，现券升水期货，偏多 [3] 库存 - TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] 盘面 - TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] 主力持仓 - TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] 预期 - 5月制造业PMI小幅回升但仍在收缩区间，财新中国制造业PMI近八个月首次落于荣枯线；4月政府债券发行助力社融规模增速加快，央行降息降准落地；关税战暂缓冲击释放，降准降息后资金面宽松，债市持续调整动能不足 [5]