报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月3日全国生猪出栏价14.36元/公斤，较5月30日跌0.06元/公斤，跌幅0.42%；河南出栏价14.43元/公斤，较5月30日跌0.09元/公斤，跌幅0.62%；四川出栏价14.19元/公斤，与5月30日持平 [6] - 期货价格方面，01合约13700元/吨，较5月30日跌95元/吨，跌幅0.69%；03合约12840元/吨，较5月30日跌60元/吨，跌幅0.47%；05合约13020元/吨，较5月30日涨50元/吨，涨幅0.39%；07合约13210元/吨，较5月30日涨5元/吨，涨幅0.04%；09合约13510元/吨，较5月30日跌95元/吨，跌幅0.7%；11合约13310元/吨，较5月30日跌100元/吨，跌幅0.75% [6] - 主力基差（河南）920元/吨，较5月30日跌25元/吨，跌幅2.65% [6] 市场动态 - 6月3日，生猪注册仓单0手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）6月3日增仓1736手，持仓约7.74万手，最高价13645元/吨，最低价13485元/吨，收盘于13510元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间支撑猪价、现货价格坚挺供需不宽松、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价无大涨基础、二三季度需求支撑偏弱、现下出栏体重仍处高位利空后市、中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据图表 [14]