报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国“钢铁关税”或落地、俄乌冲突加剧使地缘风险上升，全球避险情绪升温，但市场等待美贸易谈判信息，美元指数反弹，全球风险偏好升温；国内5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，虽美提升钢铝关税，但中美领导人本周将通话，短期提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现为股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期偏弱震荡、谨慎观望，有色短期震荡反弹、谨慎做多，能化短期震荡反弹、谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多 [2] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外美国“钢铁关税”或落地、俄乌冲突加剧使地缘风险上升，全球避险情绪升温，但市场等待美贸易谈判信息，美元指数反弹，全球风险偏好升温；国内5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，虽美提升钢铝关税，但中美领导人本周将通话，短期提振国内风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期偏弱震荡、谨慎观望，有色短期震荡反弹、谨慎做多，能化短期震荡反弹、谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在生物医药等板块带动下小幅上涨，5月PMI数据回升、经济增长加快及中美领导人本周将通话短期提振国内风险偏好，但美贸易政策变化及谈判进展使市场波动加大，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二震荡下跌，受美元走强影响投资者谨慎，COMEX黄金8月合约收跌0.6%至3377美元/盎司；4月美国职位空缺数增加但裁员人数上升，劳动力降温，关注周五就业报告，预计5月非农就业岗位增13万，失业率或升至4.3% [4] - 后市地缘风险发酵叠加政策端博弈，贵金属波动率或放大，中长期因美财政赤字扩张与信用下降上行逻辑稳固，关注回调后长线布局机会，关注非农就业报告、关税博弈及俄乌局势变化 [4] 黑色金属 - 钢材期现货价格跌幅扩大，市场成交量低位运行，美提高进口钢铁关税使悲观情绪加剧，市场进入需求淡季，铁水产量下滑但成材产量回升且可能延续，短期弱势，可考虑跨期正套机会 [5][6] 能源化工 - 原油：加拿大山火扰乱供应抵消OPEC+增产影响，阿尔伯塔省火灾致35万桶/天重质油产量关闭，超OPEC+增产幅度四分之三，美国职位空缺数支撑油价，美不允许伊朗铀浓缩活动使地缘风险上升，油价受事件影响波动放大，关注伊核协议谈判和俄乌进程 [7] - 沥青：油价上行，沥青价格回落后反弹，需求有一定恢复但幅度有限，各主要消费地基差下行，盘面结构走弱，利润恢复后开工上调，库存去化停滞，社库去化量放缓，需求旺季关注去化情况，短期随原油高位波动 [7] - PX：外盘价格和PXN维持高位，短期检修稍高，原油有底部支撑，维持偏强震荡，但聚酯下游减产使PTA长约减量，影响后期需求，且无调油需求，后期有小幅回落风险 [7] - PTA：基差保持高位，9 - 1结构回落，6月多套装置结束检修，供应增加，下游减产持续，6月供需大概率累库，后期结构回落可右侧入场 [9] - 乙二醇：煤制供应缓慢恢复，库存短期去化但需降至50万吨，下游减产有负反馈，进口偏低供应增量有限，短期震荡，等待右侧回升时点 [9] - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，短期下游开工减少，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] - 甲醇：江苏海事局限制船龄25年以上船靠长江，6月基差走强；6月3日甲醇装置检修/减产日损失量17050吨，有装置恢复和新增检修；进口到港增加，港口和内地库存小幅上涨，短期低库存支撑价格，但供应增加预计库存加速上涨，煤制甲醇利润高，中长期价格有下移空间，关注进口到港节奏，谨慎观望 [10] - PP：市场区间整理，两油聚烯烃库存增加，PP产量创新高，6 - 7月产能集中释放，供应压力凸显，下游需求淡季，整体供需压力大，原油价格偏弱，重心大概率下移，关注装置检修情况 [11] - LLDPE：市场价格调整，预计下午让利，产业库存尚可，需求淡季，供应端前期检修压力缓解但装置将重启，6月新装置投产，基本面转差预期，油价偏弱，价格预计震荡偏弱 [11] 有色 - 铜：隔夜外盘伦铜上涨，因美对钢铁和铝征50%关税，市场预期铜也将征50%；铜矿端偏紧，铜精矿TC下探但速度放缓，港口库存高位，距TC企稳不远；电解铜产量高位，减产动力不足；需求旺季尾声将入淡季，需求有回落风险，近期库存不再大幅去库，若产量高、需求降将累库，短期震荡 [12][13] - 铝：隔夜外盘伦铝震荡，美对铝征50%关税使非美地区供应增加；供应刚性，产量高位，俄铝长单进口大增；需求超年初预期但增速难持续，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度，铝大幅去库，5月底或降至50万吨左右，短期无实质利空，存在抢出口效应，观望为主 [13] - 锡：供应端国内锡矿偏紧，加工费低，云南江西开工率下跌，上周缅甸佤邦复产预期升温但未证实；需求端集成电路和PVC产量高，终端电子产品走弱将入淡季，价格下跌后下游补库，库存下降；短期企稳，但高关税、复产预期和需求回落施压价格 [14] 农产品 - 美豆：美国原油价格上涨近2%提振CBOT大豆和玉米期货，美豆从七周低点回升，中美领导人本周可能会谈使市场风险偏好回归，美豆产区天气暂无持续升水支撑，短期维持区间行情 [15] - 豆菜粕：油厂大豆及豆粕库存修复，弱基差行情兑现，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏上涨支撑；菜粕加拿大油菜籽库存低且新季有干旱风险，国内菜籽进口收紧，供应前景不明，处刚需旺季，港口库存或去化；期现同步走高后下游对高价接受度有限，美豆丰产预期强化则豆粕溢价回落风险增加，菜粕支撑偏强，豆菜粕价差有收缩风险 [15] - 油脂：原油反弹带动美豆油及油料价格反弹，国内开盘随成本预期上涨；马来西亚棕榈油期货上涨，5月出口环比大增，印度调低毛食用油进口关税，需求前景改善，5月进口量环比激增87%创新高 [16] - 生猪：节后月初养殖场出栏压力不大，需求消费季节性回落，供需双弱，后期集团场出栏增量及降重释压，猪价或偏弱调整，短期稳定，近月贴水多、基差高，07合约限仓或使基差收缩导致近月补涨 [17][18] - 玉米：节后新麦上市使玉米饲用消费被替代，库存和仓单压力下，期现价格或承压，但麦收后玉米需求回归，进口缩减、港库去化，易涨难跌，未来预期上涨则短期承压支撑稳定，维持区间行情 [18]