报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 端午节后猪价微跌、未现明显下跌趋势，白羽鸡和水产品价格略强，玉米/豆粕分别窄幅上涨/下跌 [1] - 生猪短期关注气温升高后养殖端降重出栏，9月左右关注猪肉季节性消费旺季带动的供需格局变化；白羽鸡关注养殖端持续亏损带动的产能去化；水产品投苗量连续两年下降或支撑涨价；玉米价格有望持续回升；豆粕价格可能偏弱 [1] - 当前生猪价格周期处下行阶段但仍处养殖行业盈利区间，养殖存栏持续恢复，有望带动养殖后周期板块盈利增长，建议关注后周期投资机会 [1] - 持续推荐海大集团、瑞普生物，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等猪股的估值修复机会 [1] 各行业情况总结 生猪行业 - 2025年端午节期间猪价波动有限，6月2日全国生猪均价14.42元/公斤，较5月30日跌0.02元/公斤 [2] - 近五年除2024年外，其余年份端午节后猪价多下跌，今年未明显下跌或因肥猪价格优势、出栏体重偏大、少量二育入场支撑等 [2] - 短期关注气温升高使大肥猪需求减少、增重困难带动的养殖端降重出栏，若快速降重或使猪价快速下跌；9月前后关注猪肉消费旺季的供需格局变化 [2] 白羽鸡行业 - 今年端午节后白羽肉鸡均价微幅上调，鸡苗价格季节性窄幅下跌，6月3日鸡苗均价较5月30日下跌约0.94% [3] - 当前白羽鸡行业供应或较充足，关注养殖端持续亏损带动的产能去化 [3] 水产品行业 - 以草鱼为代表的水产品价格节后通常上涨，今年节后草鱼价格季节性小幅上涨 [3] - 2023 - 2024年水产投苗量连续两年下降，预计水产品涨价有望得到支撑 [3] 玉米行业 - 端午节后玉米价格多小幅上涨，今年节后较节前上涨约0.12% [4] - 2024年国内玉米减产、供需格局难言宽松，全球玉米库销比或连续两年下降，预计国内玉米价格有望持续回升 [4] 豆粕行业 - 端午节后豆粕价格多小幅下跌，今年节后跌幅约1.55% [4] - 南美大豆丰产，前期影响大豆通关因素缓解，预计后市豆粕价格可能偏弱 [4] 重点推荐公司情况 海大集团 - 发布2024A年报及2025Q1季报，报告期内营收1146/256.3亿元（yoy - 1.3%/+10.6%）、归母净利润45.0/12.8亿元（yoy + 64.3%/49.0%） [9] - 期货套保助力生猪养殖盈利、海外饲料业务高速增长是盈利高增主因 [9] - 维持2025/26年归母净利润预测为50.2/54.8亿元，新增2027年预测为70.4亿元，给予2025年21倍PE估值，上调目标价至63.4元，维持“买入”评级 [9] 瑞普生物 - 已形成宠物用药、苗 + 供应链 + 医院的宠物医疗全面布局，是国内宠物医疗稀缺标的 [9] - 预计2025/26/27年归母净利润为5.26/6.18/7.12亿元，上调目标价至36.16元，维持“买入”评级 [9] 牧原股份 - 2025年Q1营收360.61亿元（yoy + 37.26%、qoq - 12.41%），归母净利44.91亿元（yoy + 288.79%、qoq - 39.31%） [9] - 预计2025/26/27年归母净利润为197/183/472亿元，维持目标价51.30元，维持“买入”评级 [9] 温氏股份 - 2024年营收1049亿元（yoy + 17%），归母净利92亿元（yoy + 244%）；25Q1营收243亿元，同比+11%、环比 - 18%；归母净利20亿元，同比扭亏、环比 - 29% [9] - 预计2025/26/27年归母净利润为94/94/194亿元，维持目标价21.42元，维持“买入”评级 [9] 巨星农牧 - 2025年Q1营收16.45亿元（yoy + 73.45%、qoq - 22.49%），归母净利1.30亿元（yoy + 193.91%、qoq - 49.96%） [9] - 预计2025/26/27年归母净利润为5.51/6.25/27.1亿元，维持目标价23.94元，维持“买入”评级 [9]