报告核心观点 - 蔚来2025和2026年盈亏平衡目标难以实现，预计2025年净亏损达162亿元，2026年销量47万台时净亏损或仍有94亿元 [6][7] - 小米2025年各业务有增长目标，基于分部估值法目标价为65.91港元，重申买入评级 [7] - 中广核矿业新定价机制远超市场预期，扫除定价不确定因素忧虑 [8] 公司点评 蔚来 - 1Q25业绩低于预期，收入较预测低2%，毛利率7.6%低于预测0.7个百分点，营业亏损64亿元低于预测10亿元，净亏损69亿较预期扩大13亿元 [2] - 4Q25盈亏平衡假设难达成，尤其是销售及管理费用部分，将2025年销量预测下调3万台至35万台，预计2025年整车毛利率有望提升至14.7%，净亏损仍达162亿元 [6] - 2026年盈亏平衡仍难实现，年销50万台仍不足使蔚来盈亏平衡，基于47万台销量假设，净亏损或仍有94亿元，维持持有评级，目标价降至4美元 [7] 小米集团 - 2025投资者日活动重点包括智能手机市场份额增长、出货量目标、平均销售价格增长、GPM目标，智能电动汽车下半年盈利及交付量目标，IoT销售额及GPM增长，自主研发芯片应用，以及收入和调整后净利润增速目标 [7] 中广核矿业 - 新定价机制远超市场预期，铀合同价格比重下降，合同基准价格上调，年度通胀假设上调，关联交易待股东在ECM通过，预计问题不大 [8][9][10] 全球市场观察 中国股市 - 周二（6月3日）中国股市上涨，港股医疗保健、公用事业与原材料涨幅居前，A股美容护理、纺织服饰与银行领涨，创新药板块大涨，中概股上涨，人民币汇率反弹 [5] 美国股市 - 美国4月JOLTS职位空缺数高于前值和预期，经济有韧性提振市场信心，美股、美元、美债收益率和原油上涨，金价回落，信息技术、能源与材料领涨 [5] 欧元区和日本 - 欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%低于欧央行2%目标，核心CPI增速降至2.3%，支持欧央行进一步降息 [5] 韩国 - 李在明当选韩国总统，政治不确定性下降，将提振韩元与韩股，韩国股指Best PE较低，可能迎来估值修复 [5] 稳定币 - 稳定币走上风口，Circle将于周四（6月5日）发行IPO，公司营收受利率和加密货币市场情绪影响，销售依赖分销平台，投资者关注2026年8月新协议议价权 [5] 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价23,512，单日升0.96%，年内升37.92%；恒生国企收市价8,520，单日升1.04%，年内升47.70%等 [3] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价41,264，单日升0.95%，年内升38.36%；恒生工商业收市价13,267，单日升1.00%，年内升43.69%等 [4] 招银国际环球市场焦点股份 - 包括吉利汽车、小鹏汽车等多家公司的股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [11]