报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “日与夜的殊途同归”新动量因子在2014年2月至2025年5月全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲年化收益率为18.37%，年化波动率为8.79%，信息比率为2.09，月度胜率为77.94%，月度最大回撤率为9.07% [1][7][13] - 5月份“殊途同归”10分组多头组合收益率为4.00%，空头组合收益率为5.90%，多空对冲收益率为 -1.90% [1][10] - 新动量因子选股模型基于日内与隔夜价量关系改进因子再合成，回测期2014/01/01 - 2022/07/31内，新因子IC均值为 -0.045，年化ICIR为 -2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率高达83.33%，最大回撤率仅为5.79%，选股能力优于传统动量因子 [1] 根据相关目录分别进行总结 “日与夜的殊途同归”新动量因子绩效回顾 - 动量因子是量化投资常用选股因子，A股市场动量因子反转效应不稳定，如2014/01/01 - 2022/07/31期间，传统动量因子10分组多空对冲信息比率为1.09，月度胜率为62.75%，最大回撤为20.35%，2017年上半年几乎失效 [6] - 东吴金工团队曾提出“凤鸣朝阳”“枯树生花”等改进传统动量因子方案 [6] - 报告在“动量因子切割”研究基础上加“成交量”信息，挖掘日内与隔夜价量关系特征与逻辑，用于甄别动量因子信号强弱 [7] - 2019年9月发布报告构建“殊途同归”新动量因子，2014年2月至2025年5月，该因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲年化收益率为18.37%，年化波动率为8.79%，信息比率为2.09，月度胜率为77.94%，月度最大回撤率为9.07% [7]