报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月3日期货价格中，SP2601为5238，日环比-1.32%，周环比-1.17%；SP2507为5414，日环比-1.42%，周环比1.65%；SP2509为5222，日环比-1.36%，周环比-1.47% [1] - 2025年6月3日现货价中，针叶浆银星6200，日环比0.00%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5400，日环比0.00%，周环比-0.92%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比-1.19% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%，整体进口成本月环比-11.00% [1] 基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨，化机浆产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨，交割库库存25.20万吨；双胶纸库存20.10万吨，铜版纸库存7.70万吨，生活用纸库存27.50万吨，白卡纸库存28.70万吨 [1] 需求 - 主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购 [1] 估值数据 - 2025年6月3日，俄针基差-14，分位数水平0.67；银星基差786，分位数水平0.958 [1] - 2025年6月3日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-437，分位数水平0.219 [1] 总结 - 供给端智利Arauco公司5月针叶浆银星外盘价格下降，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应，4月针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆发运同比增26.7% [1] - 需求端文化用纸和白卡纸涨价函落实差，下游刚需采购，白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日主流港口样本库存216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]