报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 短期避险逻辑支撑贵金属价格上行，但关税谈判缓和时价格驱动或阶段性减弱；中长期贸易战背景下美国经济有风险，美联储下半年有降息概率，全球央行购金延续，黄金货币属性强化，上涨趋势未变，建议逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年6月3日较5月30日，伦敦金现从3298.75美元/盎司涨至3360.36美元/盎司，涨幅1.9%；伦敦银现从33.13美元/盎司涨至35.30美元/盎司，涨幅6.6%；COMEX黄金从3322.40美元/盎司涨至3385.00美元/盎司，涨幅1.9%；COMEX白银从33.25美元/盎司涨至34.39美元/盎司，涨幅3.4%；AU2508从771.80元/克涨至783.10元/克，涨幅1.5%；AG2508从8218.00元/千克涨至8456.00元/千克，涨幅2.9%；AU(T+D)从767.80元/克涨至779.42元/克，涨幅1.5%；AG(T+D)从8187.00元/千克涨至8420.00元/千克，涨幅2.8% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年6月3日较5月30日，黄金TD - SHFE活跃价差从 - 4元/克变为 - 3.68元/克，跌幅8.0%；白银TD - SHFE活跃价差从 - 31元/千克变为 - 36元/千克，涨幅16.1%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差从5.80元/克变为2.96元/克，跌幅48.9%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差从 - 407元/千克变为 - 705元/千克，涨幅73.1%；SHFE金银主力比价从93.92变为92.61，跌幅1.4%；COMEX主力比价从99.94变为98.43，跌幅1.5%；AU2512 - 2508从3.60元/克变为3.70元/克，涨幅2.8%；AG2512 - 2508从47元/千克变为44元/千克，跌幅6.4% [3] 持仓数据 - 2025年6月2日较5月30日，黄金ETF - SPDR从930.2吨变为933.07吨，涨幅0.31%；白银ETF - SLV从14303.74981吨变为14351.82004吨，涨幅0.34%；COMEX黄金非商业多头持仓数量从238062张变为234087张，跌幅1.67%；COMEX黄金非商业空头持仓数量从74081张变为59903张，跌幅19.14%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量从163981张变为174184张，涨幅6.22%；COMEX白银非商业多头持仓数量从70891张变为73240张，涨幅3.31%；COMEX白银非商业空头持仓数量从20849张变为20228张，跌幅2.98%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量从50042张变为53012张，涨幅5.94% [3] 库存数据 - 2025年6月3日较5月30日，SHFE黄金库存维持17247.00千克不变，涨幅0.00%；SHFE白银库存从1066885千克变为1068846.00千克，涨幅0.18%；COMEX黄金库存从38789194金衡盎司变为38349605金衡盎司，跌幅1.13%；COMEX白银库存从496007980金衡盎司变为495395012金衡盎司，跌幅0.12% [3] 利率/汇率 - 2025年6月3日较5月30日，美元指数从99.44变为98.69，跌幅0.75%；美债2年期收益率从3.89变为3.94，涨幅1.29%；美债10年期收益率从4.41变为4.46，涨幅1.13%；美元/人民币中间价从7.18变为7.19，涨幅0.03%；VIX从18.57变为18.36，跌幅1.13%；标普500从5911.69变为5935.94，涨幅0.41%；NYMEX原油从60.79变为63.04，涨幅3.70% [4] 图表分析 - 英国首相斯塔默6月2日宣布推进军工发展计划并让英国进入“战备状态” [4] - 美国5月ISM制造业指数48.5连续3个月萎缩，进口指数39.9创2009年以来新低 [4] - OECD将2025年和2026年全球经济增长预期下调，将美国2025年GDP增长预期从2.2%下调至1.6%，预计2026年增长1.5% [4] - 日本央行行长植田和男称关税使日本前景复杂，若经济前景实现将加息，减少债券购买已达预期效果，市场人士认为可继续削减 [4] 行情回顾 - 6月3日沪金期货主力合约收涨1.4%至783.1元/克，沪银期货主力合约收涨2.85%至8456元/千克 [4] 短期逻辑 - 特朗普贸易争端升级和俄乌地缘紧张推升避险情绪，美国通胀放缓及制造业PMI萎缩提升美联储降息预期，支撑贵金属价格上涨，伦敦金创近1个月新高，伦敦银创7个月新高；后市短期避险逻辑或继续支撑价格，但关税谈判缓和时价格驱动可能阶段性减弱 [4] 中长期逻辑 - 贸易战背景下美国经济有“滞”与“胀”风险，美联储下半年有降息概率，大国博弈和去美元化下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，建议逢低多配 [4]