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聚酯产业风险管理日报:需求预期转弱,持货意愿降低-20250604
南华期货·2025-06-04 21:50

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期走势偏强,当前需求预期边际转弱,聚酯板块成资金空配压估值选择,乙二醇价格偏弱震荡,需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650,当前波动率19.37%,波动率历史百分位46.3% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900,当前波动率23.62%,波动率历史百分位79.7% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900,当前波动率22.24%,波动率历史百分位64.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250,当前波动率18.11%,波动率历史百分位61.0% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高,担心乙二醇价格下跌,可根据库存情况做空乙二醇期货锁定利润,弥补生产成本,套保比例25%,建议入场区间4400 - 4500;买入看跌期权防价格大跌,卖出看涨期权降资金成本,套保比例50%,卖出看涨期权建议入场区间70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低,可买入乙二醇期货提前锁定采购成本,套保比例50%,建议入场区间4200 - 4250;卖出看跌期权收取权利金降采购成本,若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格,套保比例75%,建议入场区间80 - 100 [1] 核心矛盾 - 前期终端纺服订单恢复,下游情绪回暖,长丝库存去化,聚酯原料端走势偏强、估值偏高;当前抢出口对需求提振不及预期,聚酯减产信号落地可能性大,需求预期转弱,聚酯板块成资金空配对象,前期现货矛盾因固化货源流出有松动可能,乙二醇价格偏弱震荡 [2] 价格数据 2025年6月4日部分产品价格及变化 - 布伦特原油65.6美元/桶,日度无变化,周度涨2美元/桶 [4] - 石脑油CFR日本561.6美元/吨,日度无变化,周度跌5.4美元/吨 [4] - 甲苯FOB韩国697美元/吨,日度跌2美元/吨,周度涨27美元/吨 [4] - MX韩国699.5美元/吨,日度跌14美元/吨,周度跌2美元/吨 [4] 其他产品价格及价差变化 - 各PX、TA、EG、PF等合约价格及基差、月差有不同程度变化;PTA、MEG、PX仓单数量有变化;各加工费、利润、产销率也有不同变化 [7][8] 多空因素 利多因素 - 成本端原油与煤价止跌 [6] - 聚酯加工费近期修复,库存低位下后续预计保持韧性 [6] - 6月去库格局不变,显性库存进一步收紧 [6] 利空因素 - 长丝大厂第二轮额外减产8%,若落地聚酯负荷超预期下调,乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 传闻前期固化货源流出,持货意愿大幅松动 [6] - 海运费指数回落,抢出口强度不及预期 [6]