量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型 - 模型构建思路：通过精细化处理指数成分股的分红数据，准确预测股指期货合约的升贴水情况[11][36] - 模型具体构建过程： 1. 成分股权重计算：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保权重准确性[44] 2. 分红金额预测：若公司已公布分红金额，直接采用；否则通过净利润×股息支付率估算[45] $分红金额 = 净利润 \times 股息支付率$ 3. 净利润预测： - 已公布年报/快报/业绩预告的公司，直接采用数据[47] - 未披露的公司，基于历史净利润分布动态预测（分稳定/不稳定两类）[48] 4. 股息支付率预测： - 去年分红则沿用去年值；去年不分红则取近3年平均；从未分红则默认不分红[51] 5. 除息日预测： - 已公布则直接采用；未公布则根据预案/决案阶段历史间隔天数线性外推或默认日期（7月31日/8月31日/9月30日）[54] 6. 分红点数计算： $分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \left( \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价 \right)$ 要求除息日满足 ( t < \text{除息日} \leq T )（期货合约到期日）[36] - 模型评价：对上证50和沪深300指数预测准确度高（误差约5点），中证500稍大（约10点）[59] 2. 模型名称：股指期货升贴水监控模型 - 模型构建思路：跟踪扣除分红影响后的期货合约基差，反映市场情绪与风险偏好[11] - 模型具体构建过程： 1. 含分红价差计算： $含分红价差 = 合约收盘价 - 指数收盘价 + 分红点数$ 2. 年化升贴水计算： $年化升贴水 = \left( \frac{含分红价差}{指数收盘价} \right) \times \left( \frac{365}{到期天数} \right) \times 100\%$ 示例：IH2506合约年化升水1.28%，IM2506合约年化贴水19.26%[12] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：股息率因子 - 因子构建思路：通过行业股息率比较，识别高分红板块[2][14] - 因子具体构建过程： $股息率 = \frac{预案分红金额}{当前总市值} \times 100\%$ 统计各行业已公布分红预案股票的股息率中位数，煤炭、银行、钢铁行业排名前三[14] 2. 因子名称：剩余股息率因子 - 因子构建思路：衡量指数未来潜在分红收益[3][16] - 因子具体构建过程： $剩余股息率 = \sum_{未分红公司} \left( \frac{预测分红金额}{总市值} \times 权重 \right)$ 截至2025年6月4日，上证50剩余股息率2.17%，中证1000为0.69%[16] --- 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型 - 预测误差：上证50/沪深300误差约5点，中证500约10点[59] - 历史分位点：IH主力合约基差处于历史52%分位，IM主力合约处于11%分位[27] 2. 股指期货升贴水监控模型 - 年化升贴水值： - IH2506：1.28%升水 - IF2506：-3.75%贴水 - IC2506：-10.85%贴水 - IM2506：-19.26%贴水[12] --- 因子的回测效果 1. 股息率因子 - 行业排名：煤炭（6.2%）、银行（5.8%）、钢铁（4.5%）股息率中位数最高[14] 2. 剩余股息率因子 - 指数取值： - 上证50：2.17% - 沪深300：1.69% - 中证500：0.99% - 中证1000：0.69%[16]