报告核心观点 指数延续区间震荡行情，资金对波动率预期较低但存在低估可能，政策和事件易对行情形成超预期效果，可适当布局低位板块并保留一定仓位 [7] 复盘与思考 - 6月4日早盘股市延续上涨、债市受压制，午后美方发声致国内风险偏好调整，债市收益率下行 [2] - 股市大盘低波爬升，科技板块涨幅与大盘齐平，资金在小微盘博弈；债市10年、30年国债活跃券收益率下行，期货主力合约上涨 [2] - 海外市场消化美方关税影响并定价中美元首对话可能，黄金窄幅波动，美债收益率波动区间收窄，美元指数稳定 [2] 国内商品与资金面 - 国内商品中煤炭带头反弹，焦煤大涨，其余黑色系商品多数上涨，玻璃价格上涨，价格波动或与空头止盈有关 [3] - 月初资金面宽松，存单初现企稳迹象，央行逆回购操作净回笼少，非银隔夜和7天利率有变化，存单到期压力警报未解除 [3] 长端利率与央行买债 - 风险偏好摇摆决定短期利率波动，债市波动幅度偏窄，破局需央行重启买债，6月央行重启买债概率约50% [4] - 短期银行行为是观测指标，若出现连续买短信号可择机追加久期 [4] 权益市场 - 权益市场继续反弹，万得全A上涨且成交额放量，处于区间震荡箱体，箱体震荡压制市场隐含波动率 [5] - 小微盘继续走强，行业轮动，科技和消费是资金博弈方向；港股上涨，新消费和生物科技是主要方向，AH股溢价指数下降，南向资金流向有差异 [6] 投资建议 适当布局低位板块如科技板块，保留一定仓位以应对行情变化 [7]