宏观策略 海内外政策要闻 - 习近平总书记在《求是》发文强调加快建设教育强国，指出教育是强国建设、民族复兴之基，要落实立德树人任务等 [15] - 国务院总理李强出席东盟－中国－海合会峰会，会议主题为"共创机遇 共享繁荣" [15] - 美国联邦上诉法院暂时恢复特朗普关税政策，5月30日特朗普宣布将钢铝关税提高至50% [16] 国内外政策导向分析 - 上周海外政策聚焦特朗普关税，司法不确定使后续贸易谈判不确定性上升 [16] - 上周国内政策聚焦教育、外交、货币财政、资本市场、产业、地产等方面 [17] 大类资产表现 - 权益：5月A股三大指数集体反弹，创业板和深证综指分别反弹2.32%和2.94%，万得微盘股指数累计反弹超10% [1][18] - 固收：受国债发行影响，央行5月净投放资金5998亿元，DR007月末收于1.66% [1][18] - 大宗商品：有色金属、原油反弹，贵金属高位盘整，黑色金属震荡回落，猪肉偏弱震荡 [1][18] - 外汇：美元因特朗普关税政策不确定性贬值，美元指数环比微跌，人民币贬值压力缓解 [18][19] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战，重视黄金，债券挖掘转债 [1][19] - 预计财政扩张和货币宽松配合，后续政策或转向结构宽松应对"特朗普不确定" [1][19] 行业公司 亿航智能 - 25Q1营收2610万元，去年同期6170万元；毛利率62.4%，去年同期61.9%；调整后净亏损3110万元，去年同期1010万元 [8][21] - 运营合格证取证落地，商业化推进，将分阶段扩大运营规模，国际市场拓展至19个国家 [21] - 新一代远程复合翼eVTOL——VT35申请适航认证，首架原型机完成制造，计划25Q3发布 [22] - 云浮生产基地扩建，面积扩至48000平方米，年产能提至1000台；合肥共建生产基地 [22] - 维持25年收入9亿元指引，预计2025 - 2027年营收分别为8.4/12.1/15.1亿元，维持"买入"评级 [22] 布鲁可集团 - 2021 - 2024年营收分别为3.30、3.26、8.77、22.41亿元，2024年同比增速155.6%，毛利率从37.4%提至47.3% [4] - "高性价比+高IP知名度"，2024年拼搭角色类玩具销量1.35亿件，产品定价19.9 - 399元，拥有超30个自创IP及知名IP授权产品 [4][6] - 设计、生产、研发一体化，与代工厂合作，2024年毛利率52.6%，模具精度0.004毫米 [6] - 我国儿童人均玩具消费额低，布鲁可短期开店空间约20万个点位，预计增长30% [6] 拼多多 - 2025Q1营收同比增长10%至957亿元，调整后净利润同比减少45%至169亿元，Non - GAAP净利率18% [9] - 行业竞争激烈且加大投入，广告及电商增速放缓，TEMU半托管占比提升或影响收入 [9][12] - 下调2025 - 2027年营收至4402/5056/5774亿元，预计Non - GAAP净利润至1048/1327/1555亿元，维持"买入"评级 [12] 债市研究 6月债市情况 - 债市呈震荡行情，多空博弈均衡，大幅上行风险可控，调整交易需考虑存单提价和货币政策动向 [3] - 经济主要矛盾是外需难对冲内需修复不足，内需或出口问题突出可能触发逆周期政策加码 [3] - 央行短期内进一步宽松概率低，若宽松可能催化长端利率下行，关注重启国债购买可能性 [3] - 债市多空博弈下维持震荡，利率下行需触发因素，关注中美关税、经济基本面、央行态度和资金面 [3] 其他信息 天风6月金股推荐 - 包含锦波生物、百济神州 - U等多家公司 [5] 市场数据 - 给出上证综指、沪深300等指数收盘及涨跌情况 [5] 申万行业指数预览 - 展示农林牧渔、基础化工等行业总市值、流通市值、市盈率、市净率 [10][14] 评级调整 - 翔楼新材、厦钨新能等公司获首次"买入"评级 [13]