报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 品牌端618大促国货品牌亮眼，美妆个护板块有结构性机会，新渠道新产品及品牌资产优质的品牌有望受益，品牌服饰等可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，美护和户外板块业绩成长性有望延续 [3] - 制造端关税政策反复带来的避险情绪高点已过，估值持续修复，优质制造龙头抗风险能力强，产业份额有望提升 [3] - 继续看好户外行业，户外运动景气度向上，多家品牌商布局，618数据显示国货品牌积极布局，运动服饰赛道增长确定性来自多方面因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动-0.03%、-0.91%、-1.40%、-1.08%、-1.32%，纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动+1.55%、-0.72%、+0.69%，较上证指数分别跑赢1.58pct、跑输0.69pct、跑赢0.71pct，在31个申万一级行业中分别排名第8位、第25位、第12位，本周市场涨幅最大的板块是环保，跌幅最大的板块是汽车 [14] - A股纺织服饰涨幅前五为锦泓集团、安奈儿、金发拉比、康隆达、真爱美家，跌幅前五为迎丰股份、浪莎股份、凤竹纺织、华纺股份、聚杰微纤；A股美护&珠宝涨幅前五为潮宏基、青岛金王、水羊股份、明牌珠宝、瑞贝卡，跌幅前五为嘉亨家化、拉芳家化、丸美生物、登康口腔、锦波生物 [19] 行业数据跟踪 零售数据 - 4月社零总额同比增长5.1%，增速同比/环比+2.8/-0.8pct，商品零售/餐饮收入分别同比变动+5.1%/+5.2%，限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+14.0%、+2.9%、+4.0%、+7.6%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+2.2%、+7.2%、+25.3%、+19.9%、+38.8%、+26.9% [22] 原材料价格 - 棉花Cotlook A指数较上周变动-0.7%，中国棉花价格指数较上周变动-0.3%，羊毛价格指数较上周持平，粘胶短纤/粘胶长丝较上周均持平，涤纶长丝POY/FDY/DTY分别较上周变动持平、+0.3%、+0.2%，PA66较上周持平，锦纶丝POY/FDY/DTY分别较上周变动-0.5%、持平、-0.2% [25][27] - 原油价格较上周变动-1.23%，棕榈油较上周变动+0.25%，聚丙烯指数较上周变动-1.12%，低密度聚乙烯价格较上周五基本持平，黄金Au9999价格较上周变动-1.0%，白银价格较上周五变动-0.63% [29][30] 出口数据 - 25年4月越南纺织品和服装出口同比+17.66%，鞋出口同比+20.47%，出口环比提速 [32] - 丰泰/裕元（制造分部）25年4月营收同比增速分别为+2.7%/+10.5%，保持稳健增长，订单增长确定性高，增速差异或与品牌客户结构及订单交付周期有关 [34] 行业&公司动态 - 美国美容零售商e.l.f.以8亿美元收购海莉·比伯的美妆品牌Rhode，满足业绩条件下交易总价可至10亿美元，预示e.l.f.战略转向高端美妆市场 [36][37] - 意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose 2025财年第一季度净营收同比增长12%至1.645亿欧元，DTC业务净营收同比增长19%，占总营收比例达76% [37] - 李宁集团旗下高端时尚运动品牌LI-NING1990加速线下门店布局，瞄准高尔夫服饰细分赛道 [37] 投资建议 - 政策提振消费关注内需复苏，高景气赛道+优质公司如安踏体育、361°等，业务调整带来高弹性的公司如海澜之家、森马服饰、锦泓集团等 [8] - 提振消费+估值调整到位关注零售板块业绩估值双击，如稳健医疗、登康口腔、爱美客、珀莱雅等 [8] - 制造端关注产能布局多元、美国出口占比低的细分龙头，如浙江自然、开润股份、南山智尚、华利集团、康隆达等 [8]