报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美国经济数据不及预期，经济下行压力加剧，美元短期走弱，美股延续震荡走势；商品市场各品种表现不一，部分品种受消息和情绪影响波动，基本面有不同程度变化，投资建议因品种而异 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 5 月 ADP 就业仅 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 跌落至 50 荣枯线下方，经济下行压力增加，金价震荡收涨但未突破上行，预计三季度硬数据走弱，短期金价多空博弈增加 [11][13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 5 月 ADP 就业骤降至 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 不及预期，美联储褐皮书显示经济活动放缓，美元短期走弱 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 2025 年 5 月 A 股新开户数据回落但仍稳健，市场放量大涨，风险偏好拉升，建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月 ISM 服务业 PMI 近一年来首次萎缩、ADP 就业人数骤降，经济下行风险积累，但在降息预期支撑下，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行重启二级市场国债买卖预期上升、中美谈判取得进展预期下降致国债期货走强，预计贸易摩擦对债市影响偏多，建议回调买入、持仓待涨 [22][23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口煤长期成本倒挂，煤矿开工率高，下游电厂补库强度低，煤价夏季或下探 [24] 黑色金属（铁矿石） - 周边双焦反弹带动铁矿石价格小幅抬升，盘面反弹为情绪带动，基本面疲弱，走势预计震荡 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月马来西亚棕榈油产量环比增加 3.53%，油脂市场回调，关注中国对加拿大部分产品关税调整 [27] 农产品（白糖） - 外盘下跌，巴西新糖供应增加、汽油价格下调，亚洲主产国增产预期强，郑糖后市料偏弱震荡 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场持稳但预计偏弱，双焦盘面上涨因消息和情绪及贴水修复，不建议追多，关注国产端政策和安监、蒙煤通关 [34][35] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率下滑、库存下降，供需或边际改善，CS07 - C07 或低位震荡 [36][37] 农产品（玉米） - 现货价格稳中偏强，期货窄幅震荡，关注深加工需求止跌拐点及 6 月下游饲企建库等因素对现货行情的影响 [39][40] 农产品（生猪） - 中长期产能供应过渡，2025 年下半年交易复杂，三季度末至四季度供应压力或缓和，对主力 LH2509 不过分看跌 [41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价反弹因焦煤价格上涨带动成本抬升，基本面走弱格局未变，现货建议反弹套保 [44][45] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅仓单增加，6 月排产上调，仍将去库，龙头企业减产影响基本面，可考虑远月合约单边逢低做多 [47][48] 有色金属（工业硅） - 华北单体企业检修，需求无起色，盘面价格跌破成本线，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [49][50] 有色金属（铜） - 美国经济数据疲软，国内库存低位徘徊，需求下降担忧升温，供给端或减产，铜价短期高位震荡，建议观望 [54] 有色金属（碳酸锂） - 矿 - 盐负反馈未结束，当前点位不建议追空，前期空头头寸可换月 [56] 有色金属（铅） - 铅基本面供需双弱，价格偏空，短期观望，关注中期低多机会 [57][58] 有色金属（锌） - 下游畏高成交差，3Q25 进口加工费有上行空间，6 月产量或达高位，需求走弱，建议逢高沽空 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼拟推期货交易所，盘面修复估值，下方空间小，缺乏上涨动力，关注 Sell Put 机会 [63] 能源化工（液化石油气） - 大港石化装置检修，美国 C3 库存累库，价格短期偏弱震荡 [64][66] 能源化工（原油） - 沙特希望增产，EIA 商业原油库存下降，油价反弹驱动偏弱 [67][70] 能源化工（PX） - PX 价格偏强维持后回调，短期震荡偏弱，中长期择机试多 [71][72] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格下移、基差走弱，供增需减预期下价格边际回调 [73][74] 能源化工（尿素） - 尿素企业预收订单天数减少，价格窄幅波动，后续关注政策和农需，短期震荡对待 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 山东长停装置重启，苯乙烯远月驱动一般，价差预计震荡偏弱，关注宏观指引 [78][79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，供应压力大，加工费低位，可逢低布局做扩头寸 [80][81] 能源化工（纯碱） - 纯碱期价上涨，现货淡稳，供应将增加，中期逢高沽空 [82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价涨幅大，现货价格走弱，需求季节性下滑，关注供给冷修和地产政策 [83][84] 航运指数（集装箱运价） - 上港集团减免堆存费，欧线期货偏强震荡，关注挺价落地情况 [85]