报告核心观点 报告涵盖宏观策略、行业公司、金融工程等多领域研究，涉及债市、银行理财、北交所、电子、传媒等行业，分析各行业现状、趋势及投资机会，为投资者提供决策参考[3] 宏观与策略 固定收益月报 - 5月债市表现分化，利率债下跌信用债上涨，各行业信用债普遍涨0.14%，10年期以上国债有显著负α，保险公司债存在一定α [7] - 5月利率债收益率多数上行，国债和国开债平均上行4BP，地方政府债平均下行1BP；信用债收益率多数下行，7年期、隐含评级AA+以下商业银行普通债平均下行19BP [7] - 5月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先，为0.41% [8] 行业与公司 银行理财2025年6月月报 - 5月存款利率下行理财收益基准高，带动理财规模扩张至31.3万亿元，环比回升0.5万亿元，当月理财规模加权平均年化收益率2.57% [9] - 监管政策规范理财业务，包括鼓励理财子公司重视业务质量、淡化收益基准，“不披露业绩比较基准”对消费者选择有双面影响 [10][11] - 银行理财代销成银行财富中收占比最高业务方向，后续产品形态将在符合监管导向、争取中收业务、满足资金需求间平衡，理财报价基准将下滑30 - 50BP等 [11] 北交所2025年5月月报 - 5月北交所股票成交额活跃度高，新增上市公司1家，总数达266家，总市值7956.22亿元，流通市值环比升8.2% [12] - 北证50指数月初至月中涨，中期创新高后回落，月末反弹，振幅大于同期其他主要指数，仅通信行业收跌 [13][14] - 5月北交所新股上市1只，发行1只，67家次企业更新发行上市项目审核动态 [14] 电子行业周报 - 受中美关税博弈等影响，5月电子行情低迷，但科技板块催化使热度回升，看好2025年电子板块“估值扩张”行情 [16] - EDA供应受限，半导体全产业链国产化是主旋律，推荐模拟芯片产业链相关公司 [17] - 存储价格向好，关注存储产业链产业升级机遇；英伟达季度收入创新高，关注AI基础设施建设投资主线；雷鸟发布AR新品，看好AR行业发展；5月电视品牌采购量同比增4%，关注6月促销对TV需求影响 [18][19][20] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业涨1.73%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前为元隆雅图等，跌幅靠前为昆仑万维等 [23] - 香港通过《稳定币条例》，DeepSeek发布新版本并开源，Perplexity AI推出Perplexity Labs [23] - 本周电影票房4.81亿元，《碟中谍8：最终清算》等票房居前；综艺节目《无限超越班第三季》等排名居前；游戏方面，《Whiteout Survival》蝉联手游榜首 [24] 医药生物周报 - 本周生物医药板块涨2.21%，强于整体市场，化学制药板块领涨，医药生物市盈率处于近5年历史估值69.61%分位数 [26] - 血液净化行业受益于人口老龄化与治疗渗透率提升，器械行业国产替代加速，推荐威高血净等国产厂商 [26][27] 6月社服行业投资策略 - 5月A股社服跑输基准3.6pct，港美股部分出行链龙头财报发布后行情创新高 [27] - 酒店行业供过于求，平台产业链议价能力高，OTA收入景气增长，在线旅游龙头对利润率把控性强；酒店品牌经营效能分化，龙头以会员强化与多维变现破局 [27][28][29] - 建议配置同程旅行等公司，中线优选中国中免等公司 [30] 煤炭行业6月月报 - 5月煤炭板块收涨3.6%，跑赢沪深300指数1.7个百分点 [30] - 4月国内煤炭供应减量，进口量维持低位，需求除化工煤旺盛外整体不佳，港口、重点煤矿库存高位，电厂库存高位回落 [31][32] - 5月末动力煤价止跌，旺季反弹在即，焦煤价格探底，建议关注左侧布局机会，关注业绩稳健煤企等 [32][33] 公用环保2025年6月投资策略 - 5月公用事业指数涨2.31%，环保指数涨3.42%，涨幅在申万31个一级行业分类板块中分别排第16和第1名 [34] - 两部委印发绿电直连通知，促进新能源就近消纳；中国生物质发电补贴政策经历四个阶段演变 [35] - 公用事业推荐华电国际等公司，环保推荐光大环境等公司 [36] 化工行业月报 - 钾肥供需紧平衡，国际价格持续上行，磷化工看好磷矿石长期价格中枢维持高位，磷肥出口利润可观，康宽供给受限价格上涨，草甘膦价格上涨 [37][38][39][40] - 投资建议关注钾肥亚钾国际，磷化工云天化等，农药利尔化学等 [40][41] 计算机行业专题 - 稳定币具备数字货币便捷透明和法币资产稳定特点，中心化美元稳定币为主导，香港立法明确其定义与类型，为合规发行和场景落地提供基础 [42] - 稳定币总市值达2463.82亿美元，是多链生态“桥梁资产” [43] 金融工程 金融工程专题报告 - 尝试对逆向投资量化刻画，构建基金经理逆向投资能力因子，实证表明基金经理超额收益来自投资者观点一致时，未来业绩更好 [43] - 用换手率代表投资者观点分歧度，构建情绪Beta衡量逆向投资能力，低情绪Beta资产未来业绩更好 [44] - 基于基金持仓和收益构建逆向投资能力因子，合成后的因子RankIC均值为 - 10.85%，年化RankICIR为 - 1.39，胜率78.69%，与其他选基因子相关性低，适应性强 [45] 金融工程周报 - 截至6月4日，各指数成分股分红处于不同阶段，煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三 [47] - 上证50等指数已实现和剩余股息率不同，IH主力合约年化升水1.28%，IF、IC及IM合约贴水 [47][48] 金融工程日报 - 6月4日市场全线上涨，中证2000、创业板指、中证500价值指数表现较好，商贸零售等行业和珠宝等概念表现较好 [48] - 当日市场情绪高涨，涨停87只跌停2只，封板率64%，连板率30%，两融余额18045亿元 [49] - 近一周鼎泰高科等被较多机构调研，6月4日龙虎榜显示机构专用席位、陆股通有不同股票的净流入和净流出 [51]