日度观点: ◆ PVC： 受煤炭消息刺激，带动黑色系整体上涨，目前持反弹看待。6 月 4 日 PVC 主力 09 合约收盘 4834 元/吨（+89），常州市场价 4680 元/吨（+10）， 主力基差-154 元/吨(-79），广州市场价 4765 元/吨（+15），杭州市场 价 4680 元/吨（+10）。基本面，长期看 PVC 需求在地产拖累下持续低迷， 出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）； 供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，供应 压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库存去化尚可， 略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限，宏观主导。宏 观面，经过 4 月初贸易战突发的冲击影响逐步淡化，近期关税缓和超过 预期，但关税对需求的实质拖累预计仍存，继续关注进一步的演化。国 内一季度数据表现偏好，二季度出口或有一定支撑，国内大规模刺激政 策短期或难出台。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。总的来 看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位。PVC 估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，暂关注 4800 一线压力。 ...