报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，多空交织，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于出口，但中期产量若维持恢复趋势，上行空间有限 [10] - 后市糖价走弱可能性偏大，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内虽产销情况好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌打开进口利润窗口，未来进口供应将增加 [13] - 短线棉价延续震荡走势，基本面边际略有好转但整体商品市场情绪偏空不利于棉价 [16][17] - 鸡蛋现货驱动向下，近月升水格局下逢高抛空，中远月合约有产能去化和旺季涨价预期但操作空间有限，需关注淘汰持续度和力度 [20] - 生猪短期期现货往下空间相对受限，不建议做多，近期无追空必要，后期以反弹抛空为主 [23] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周三美豆小幅上涨，受原油上涨带动但种植及天气情况偏好限制涨幅；国内豆粕现货下跌，因压榨量高供应宽松，成交弱开机率高；上周港口大豆库存700万吨，油厂豆粕库存29万吨，后续预计累库，油厂库存压力预计6月中下旬或7月显现；美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水上调对冲美豆跌幅，大豆到港成本稳定；25/26年度美豆面积下降，单产扰动或使总产量下调 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现，建议关注外盘天气刺激和国内压力及利多交易情况 [5] 油脂 - 重要资讯：2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，马来西亚为1900万吨，均较上次预估持平；巴西6月份大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期 [7] - 交易策略：利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于出口，但中期产量若维持恢复趋势，上行空间有限，预期油脂震荡 [10] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5748元/吨，较前一交易日上涨0.28%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨，加工糖厂主流报价区间6350 - 6400元/吨，均有下跌；5月份广西单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨，工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨，产销率71.85%，同比提高5.39个百分点；云南单月销糖23.89万吨，同比增加0.85万吨，工业库存86.29万吨，同比增加0.25万吨，产销率64.32%，同比提高6.67个百分点 [12] - 交易策略：原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内虽产销情况好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌打开进口利润窗口，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [13] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报13265元/吨，较前一交易日上涨0.04%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14330元/吨，较上个交易日下跌10元/吨；截至2025年6月1日当周，美国棉花种植率为66%，较之前一周提升14个百分点，略低于去年同期及五年平均水平，现蕾率为8%，较之前一周提升5个百分点，基本维持正常水平 [15] - 交易策略：基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转，但整体商品市场情绪偏空，文华商品指数跌破前低不利于棉价，预计短线棉价延续震荡走势 [16][17] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格大稳小动，主产区均价持平于2.84元/斤，供应维持稳定，下游部分市场消化速度略减慢，多数地区库存压力不大，业者心态较谨慎，今日全国鸡蛋价格或弱势稳定 [19] - 交易策略：淘鸡小幅放量，节日叠加下游逢低入市使盘面和局部地区现货反弹，但老鸡淘汰处于初始阶段，难对冲新开产及消费淡季压力，需关注淘汰持续度和力度；现货驱动向下，近月升水格局下逢高抛空，中远月合约有产能去化和旺季涨价预期但操作空间有限，需等待矛盾积累 [20] 生猪 - 现货资讯：国内猪价普遍下跌，河南均价落0.14元至14.29元/公斤，四川均价落0.08元/公斤，养殖端出栏积极性增加，市场供应充足，但下游需求低迷，宰量未有明显提升及支撑，供大于求局势下，猪价或继续下降 [22] - 交易策略：短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库窗口期未完全关闭，短期转为恐慌性去库概率较小，期现货往下空间相对受限；不建议做多，近期无追空必要，后期以反弹抛空为主，等待更好价位 [23]