报告核心观点 - 宏观层面出口前置，海外军备需求上升，A股指数维持区间震荡，存单或迎配置窗口，银行板块配置价值增强，地产新房销售降幅收窄、二手房热度下滑，非银建议关注上市头部险企投资价值 [3] 各部分总结 宏观 - 国内关税政策使部分出口前置，抢出口或持续至二季度末，下半年出口可能回落，核心通胀先企稳但仍处低位，通胀受大宗商品价格影响为负，宏观政策前置性有提升空间 [3][11] - 海外发达国家财政驱动迹象明显，美国“大而美”法案或扩大财政赤字，欧洲因俄乌冲突局势反复，军备需求上升 [11] A股策略 - 指数维持区间震荡，关税是扰动市场重要因素且中期不确定，压制市场，建议维持中等仓位参与结构性投资机会 [3][13] - 创新药、军工、计算机等主线板块中期有走强趋势，可重点关注，汽车、新能源及部分消费品行业调整后可布局 [3][14] 固收 - 存款等银行负债端利率下行，中长期存单利率将下行，短期有上行压力，是配置机会 [16][17] - 二季度债券市场调整幅度可控，利率债短期窄幅震荡，中长期收益率震荡下行，建议10Y国债在1.60%-1.70%区间波段交易，久期中性 [4][18] 银行 - 近两周银行板块防御属性凸显，新一轮存款挂牌利率调降对息差综合影响偏乐观，基本面盈利稳定因素多 [5][20] - 后续银行规模扩张有望稳定，净息差继续收窄但幅度缩小，非息收入有望改善，资产质量平稳，拨备或反哺利润 [21] - 看好银行板块配置价值，建议关注国有大行等高股息标的和优质区域行 [22] 地产 - 5月新房销售降幅收窄，二手房成交热度下滑，建议短期关注政策增量带来的估值修复机会，中长期聚焦龙头企业 [6][24] 非银 - 证券行业政策推出频率下降，陆家嘴论坛或有重大政策出台，并购重组有望成投行业务关键增量，建议关注头部券商和行业ETF [26][27] - 2025年保险公司业绩和价值增速大概率收窄，权益市场回暖及险资投资高成长企业有望缓解“资产荒”和利差损压力，建议关注上市头部险企 [28] 相关报告汇总 - 包含《A股策略周报：指数维持区间震荡》《总量双周报：结构性行情继续演绎》等多篇策略报告 [31]