报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面宏观层面环比转弱，基本面矛盾弱，国内电铜平衡或从紧平衡向中性转变，关注库存提升信号对绝对价格的抑制作用 [1] - 铝供给小幅增加，1 - 4月进口大，5 - 6月需求预期下滑不明显，供需有缺口，5 - 7月预计去库平缓，基本面尚可，留意需求情况，月间正套在绝对价格下跌时可继续持有 [1] - 锌价宽幅震荡，供应端国内TC上升，六月冶炼环比提升，需求端内需弹性有限，海外需求小幅回暖，国内社会库存累库慢，关注去库转累库节点，空单建议持有，内外正套可择时部分止盈 [2] - 镍供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外镍板小幅累库，国内库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] - 不锈钢供应4月产量回升、5月部分减产，需求以刚需为主，成本价格维持，库存锡佛两地小幅去库，基本面偏弱，短期预计震荡 [3] - 铅价震荡下跌，供应侧报废量弱、再生冶厂产能投放但开工不足，需求侧电池库存高、总体需求乏力，预计下周铅震荡于16400 - 16700区间，5月供应计划环比减少 [5] - 锡价重心下移，供应端缅甸佤邦复产需谈判，国内部分减产，海外供应扰动平息，需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑，国内去库强、海外消费抢装，短期建议观望，中期关注高空机会 [8] - 工业硅市场整体开工小幅提升，有机硅刚需略有提振，库存高位，短期供需双减，未来供应有潜在压力，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行 [11] - 碳酸锂价格下跌，期现参考07合约，下游询货偏好新货，厂家惜售，本周总体累库放缓，6月排产预计减少，中长周期价格震荡偏弱，短期下游需求弱，预计下周震荡后下跌 [13] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 海外LME仓库俄铜大量提取部分进入中国，LME cash - 3M价差走阔，东南亚有较高现货溢价；国内跨月价差与现货升贴水基本维持，抢出口需求转弱，后续下游需求与订单或走弱；供应端卡莫拉铜矿停工预计到四季度复工，影响艾芬豪今年产量指引 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4月铝锭进口大，5 - 6月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需有缺口，5 - 7月预计去库平缓 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，周中因冶炼大厂检修传言冲高；供应端国内TC上升至3600元/吨，六月冶炼环比提升2.5万吨；需求端内需弹性有限，海外需求小幅回暖；国内社会库存累库慢，海外LME库存高位小幅下滑 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多；需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水小幅走强；库存端海外镍板小幅累库，国内库存维持 [3] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂部分被动减产；需求层面以刚需为主；成本方面镍铁、铬铁价格维持；库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单部分到期去化 [3] 铅 - 供应侧报废量同比偏弱，再生冶厂产能集中投放但开工不足，下游需求偏弱，4 - 5月精矿开工增加、供应宽松；需求侧电池库存高，总体需求乏力，本周有补库动机；精废价差变化，再生挺价，LME库存集中交货；新年以旧换新政策持续但4月后消费偏弱，订单仅维持刚需 [5] 锡 - 供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产，海外除佤邦外供应扰动平息；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内去库强，海外消费抢装，库存低位震荡；现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿弱 [8] 工业硅 - 北方大厂复产，四川通威爬产，云南新投产能落地，市场整体开工小幅提升，四川6月丰水期少量工厂计划复产；有机硅刚需略有提振；库存整体高位，仓单与非标货充足，现货压力大；短期供需双减，未来供应有潜在压力，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行 [11] 碳酸锂 - 本周价格下跌，期现参考07合约，下游询货偏好新货，厂家惜售，贸易商出货困难；天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，本周总体累库速度放缓，6月排产预计小幅减少；中长周期价格震荡偏弱，短期下游需求弱，预计下周震荡后下跌 [13]