报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 疫情后澳门旅客人数和幸运博彩收入显著增长，博彩行业正摆脱依赖“贵宾”的收入模式，多元性项目收入贡献占比提升，汇彩控股受益于行业变化，相关收入增长显著，建议关注相关行业公司和受益于需求变化的设备提供商，如汇彩控股 [2][5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024 年澳门入境旅客 3492.9 万人次，同比增长 23.8%；2025 年 4 月入境旅客 309.3 万人次，同比增长 18.9%；2025 年 1 - 4 月入境游客 1295.5 万人次，同比增长 12.9% [1] - 2024 年澳门幸运博彩毛收入 2267.8 亿澳门币，同比增长 23.9%；2025 年 5 月幸运博彩毛收入 211.9 亿澳门币，同比增长 5%；2025 年 1 - 5 月累计毛收入 977.1 亿澳门币，同比增长 1.7% [1] 点评观点 - 疫情后访澳旅客人数恢复良好，2024 年入境澳门旅客同比增长 23.8%，2025 年 1 - 4 月同比增长 12.9%；澳门幸运博彩收入随旅客趋势保持恢复态势，2024 年幸运博彩毛收入同比增长 23.9%，2025 年 1 - 5 月累计毛收入同比增长 1.7% [2] - 从政策指向和收入结构性变化趋势看，澳门幸运博彩行业正摆脱依赖“贵宾”的收入模式，多元性项目收入贡献占比提升；《澳门特别行政区经济适度多元发展规划（2024 - 2028 年）》要求幸运博彩公司促进客源多元化；2017 - 2019 年“贵宾百家乐”收入占比最高，疫情后占比下降明显，2023 和 2024 年收入占比分别为 24.9%和 24.1%；“直播混合游戏”方式收入占比增长明显，2024 年为 1.9%，同比提升 0.3 个百分点，2025 年第一季度提升至 2.1% [5] - 汇彩控股是娱乐场管理服务商和设备供应商，2024 年营业收入 10.85 亿港元，同比增长 71.0%，其中娱乐场管理服务收入 7.18 亿元，同比增长 27.1%，电子娱乐设备及系统收入 3.63 亿元，同比增长 539.1%；净利润 3.61 亿港元，同比增长 535.6%；公司在直播机器领域有自有专利，“直播混合游戏”需求增长时，相关设备订单和娱乐场业绩增长迅速 [9]