报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美互征关税缓和引导进出口预期，海外多个铜矿生产存在扰动，国内电解铜社会库存量处于低位，但传统消费淡季来临，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者短线逢低试多主力合约，关注74600－76600附近支撑位及78500－8000附近压力位，伦铜在9000－9300附近支撑位及9600－9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近压力位 [4] 相关目录总结 期货市场数据 - 2025年6月4日，沪铜期货活跃合约收盘价78200元，较昨日涨550元；成交量111382手，较昨日增加29465手；持仓量195214手，较昨日增加12954手；库存31933吨，较昨日增加529吨；SMM 1电解铜平均价78485元，较昨日涨40元 [2] - 2025年6月4日，沪铜基差285元，较昨日降510元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 - 65元、 - 220元、10元，较昨日分别变动 - 5元、 - 90元、 - 90元；沪铜近月 - 沪铜连一价差150元，较昨日降140元；沪铜连一 - 沪铜连二价差180元，较昨日升20元；沪铜连二 - 沪铜连三价差150元，较昨日降40元 [2] - 2025年6月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9649美元，较昨日涨10.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差48.48美元，较昨日降3.83美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差109.89美元，较昨日降6.86美元；沪伦铜价比值8.1045 [2] - 2025年6月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.901美元，较昨日涨0.04美元；总库存量185683吨，较昨日增加3057吨 [2] 行业资讯 - 据BMI，秘鲁矿业官员表示该国今年铜产量将小幅增长至200万吨，矿业投资预计至少达48亿美元，2024年该国生产约270万吨铜 [2] - First Quantum每月花约2000万美元维护闲置的Cobre Panama铜矿，费用从出售当地库存铜精矿支付，该公司有2.1万吨精矿，部分已变质，矿库管理计划实施时间6至22个月，监管涉及10个政府机构 [2] - 特朗普政府不确定关税政策引发财税负担担忧，美国6月ISM新制造业与非制造业PMI均低于预期和前值，6月新增就业人数3.7万，先于预期和前值，美联储降息预期时点提前至9/10月 [3] 产业链情况 上游 - 紫金矿业旗下某铜矿西侧或于6月下旬复产，东侧排水或持续至2月，2025年计划产铜52 - 58万吨；加拿大Taseko Mines旗下智利两铜矿因故障停产检修约1个月；印尼自由港麦克莫兰公司3月17日获批6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税 [4] - 铜陵有色旗下厄瓜多尔拉米拉多铜矿二期6万吨产能或于2025下半年投产；巨龙铜矿新区二期200万吨/日扩建工程或于2025年底投产；ACC Metals旗下Gediktepe多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产2.5万吨 [4] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（小港、库存）量较上周增加；国内废铜进口窗口打开，但欧洲高品质废铜限制出口，贸易商未恢复进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差影响废铜经济性，6月废铜生产（进口）量环比或减少 [4] - 嘉能可位于菲律宾的PASAR铜冶炼厂停产，位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨粗铜产能停产至5月；刚果金Kamoa - Kakula铜冶炼厂或于2025年6月建成投产，年产50万吨粗铜；中国北方（南方）粗铜周加工费环比下降（升高），6月国内粗铜生产量（进口量）环比或增加（减少） [4] - 江铜云源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，建成后达26万吨产能，6月国内电解铜生产量环比或增加；印尼自由港旗下Manican铜冶炼厂8万吨产能6月下旬恢复生产，12月满负荷；日本住友金属矿业10月下旬对冶炼厂检修6周，6月国内电解铜进口量环比或减少，进口窗口关闭使保税区电解铜库存减少，社会库存增加，伦金所电解铜库存减少，COMEX铜库存增加 [4] 下游 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加；中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜箔包线产量（产能开工率）较上周减少（下降），中国黄铜棒产能开工率较上周下降 [4] - 中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，6月国内铜材企业产能开工率（生产量、进口量）环比或下降（增加、增加、减少），电解铜制品新增订单和货款额、在手订单下滑，6月产销量环比或下降；再生铜制品因废铜流通有限和产品库存充裕复产缓慢，反向开票政策使北方再生铜厂未复产；铜电线电缆在手订单消耗且新增订单乏力；铜箔包装新增订单好转但铜价月差大抑制下单提货积极性；铜钢带因美国征税政策消费电子与新能源类客户订单减少；铜箔锂电和电子电路铜箔6月产能开工率环比或升高、下降；铜管6月宏用、家用排产量环比或减少；黄铜铸新增订单偏弱，多数企业在手订单仅维持2 - 3周生产需求 [4]