报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业整体呈看跌态势，投资者和公司对铁矿石前景悲观，期货市场显示新交所铁矿石价格将下跌 [3] - 2025年二至三季度价格预计在95 - 100美元/吨，四季度降至90美元/吨，2026年价格或进一步下跌 [4][5] - 中国钢铁出口是影响钢铁生产的关键因素，预计直接出口量将从当前高位下降 [10] - 中国国内铁矿石产量预计2025年下降8%，2026年再降16% [14] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石价格展望 - 多数投资者和公司看跌铁矿石，期货市场预计新交所铁矿石价格到2025年12月降至92美元/吨，2026年12月降至87美元/吨，较近月合约分别下跌3%和8% [3] - 2025年二至三季度价格预计在95 - 100美元/吨，四季度降至90美元/吨，原因包括全球经济增长放缓、中国钢铁出口放缓、对中国钢铁生产的负面影响以及季节性供应增加 [4] - 市场预计2026年价格进一步下跌，报告预测四季度价格为80美元/吨，处于预期低端，主要受中国铁矿石港口库存增加、国内钢铁需求下降和人民币兑美元升值等因素影响 [5] - 80美元/吨是品位调整后的铁矿石全成本曲线的第95百分位，此价格下印度将成为净进口国，中国国内供应下降，部分澳大利亚和巴西供应将亏损 [8] 中国钢铁生产与出口 - 近期政府强制减产可能性不大，原因包括炼钢利润率提高、出口强劲、国内需求有韧性、钢铁库存低以及地方政府GDP和就业目标等 [9] - 中国钢铁出口是支持生产的关键因素，预计直接出口量将从当前高位下降，2025年下半年和2026年钢铁生产前景取决于出口预期 [10] - 部分市场参与者认为中国能维持较高出口水平，但报告认为维持当前净出口水平仍有困难，2026年净出口量虽较2017 - 2023年平均水平高近40%，但同比仍下降33% [11] 中国国内铁矿石生产 - 预计中国国内铁矿石产量2025年下降8%，2026年再降16%，原因包括中国矿产资源集团降低市场波动和Simandou项目产量增加 [14]