报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 《“One Big Beautiful Bill Act”》法案延长2017年减税政策并引入新税收和支出措施，其中第899条对全球投资者影响重大 [1] - 第899条针对对美国个人征收“不公平外国税”的非美国个人、公司和政府引入报复性税收措施，可能影响美国资产外资投资，还会对债券和货币产生影响，拖累欧洲股市，但也可能成为欧洲股市资金流入的催化剂 [2][8][9][10][19] - 面对风险和波动加剧，建议采取防御策略，关注欧洲优质国内资产，超配银行、零售和电信等国内行业 [14] 根据相关目录分别进行总结 第899条税收措施详情 - 针对征收“不公平外国税”的国家的非美国个人、公司和政府，包括经合组织支柱二未征税利润规则、数字服务税和转移利润税等，自动视为“不公平”，无需财政部指定 [2] - 上市公司主要通过预扣税增加受影响，起始税率5%，每年增加5个百分点，最高达20%，适用于主动商业收入和被动收入 [3] - 受影响对象包括非美国个人和实体、外国政府和主权财富基金、外国公司、外国信托、合伙企业和分支机构等，可能受影响的国家包括大多数欧盟成员国、英国、加拿大、澳大利亚、韩国、挪威和瑞士等 [4] 第899条实施可能性及影响 - 旨在迫使外国政府撤销近期税收措施，但可能阻碍外国对美国资产的投资，美国国债是否征税的法律模糊性令投资者不安，“组合利息豁免”虽保留，但基于条约的豁免仍可能有风险 [8] - 不确定性可能提高美国资产的风险溢价，增加借贷成本，导致国债期限溢价维持在高位，还使美元近期走弱 [9] - 对欧洲股市有负面影响，特别是在美国有重要业务且美国所有权低于50%的公司，STOXX 600约25%的收入来自美国，首年收益可能下调1 - 2%，四年内最多下调5%，预计欧洲股市下跌1 - 2% [10] 欧洲公司表现及应对建议 - 高美国风险敞口的欧洲公司篮子（GSSTAMER）已反映投资者担忧，上周表现最差，在政策不确定性上升和美元走弱的情况下表现不佳，历史上在美元贬值期间往往表现不佳 [13] - 建议采取防御策略，关注欧洲优质国内资产，超配银行、零售和电信等国内行业 [14] 欧洲股市资金流入情况 - 第899条可能成为欧洲股市资金流入的催化剂，政策可能抑制外国对美国资产的兴趣，欧洲投资者配置开始从美国转回欧洲，国内投资者对欧洲股市前景的怀疑减少，开始重新配置 [19] - 欧洲股市资金流入情况改善，但整体仓位仍较轻，近三个月欧洲基金出现十多年来最强劲的资金流入 [22]