报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 煤价底部企稳，预计随着全国气温攀升和库存去化，6月为煤价和基本面拐点 [3] - 推荐红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源，继续推荐兖矿能源、晋控煤业 [4] - 疆煤外运及内蒙铁路运费下调，反映产地外运亏损压力，4月全国产量环比降5000万吨至3.9亿吨，行业底部特征明晰，后续铁路运费下降空间有限 [4] - 动力煤预计6月价格反弹，国内供给稳定、进口缩量，需求端日耗拐点已现，非电煤复苏有望带动煤价上升，中期供需保持平衡 [5] - 焦煤铁水需求见顶，预计动力煤价格确立将带动焦煤价格见底，贸易冲突缓和下近季度抢出口或使钢铁铁水淡季不淡，维持240万吨左右高位 [5] 各目录总结 动力煤数据跟踪 - 市场跟踪：港口市场煤价持平，山西和内蒙坑口价上涨、陕西持平，海外煤价小幅上涨、澳煤与国产煤价差下跌，秦皇岛、南方港和北方港库存均减少 [10][19][21][28] - 年度长协价：2025年5月北方港电煤Q5500年度长协价环比下跌0.6%，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价持平，NCEI指数较上期持平 [35][41] 焦煤数据跟踪 - 市场煤：国内煤价总体持平略跌，海外煤价总体持平略跌，港口焦煤价格总体持平略跌，产地焦煤价格总体下跌，澳洲焦煤价格上涨、蒙煤价格下跌，港口库存增加、钢厂库存减少、下游螺纹开工率上升 [48][49][51][61] - 长协价：焦煤长协价与上周持平，山西焦煤长协价格指数、平顶山焦煤长协价、淮北焦煤长协价均持平 [76][77][81] 无烟煤 - 阳泉和晋城煤价持平，尿素价格持平、甲醇价格下跌，水泥价格下跌、聚乙烯价格上涨 [84][89][92] 上周行情回顾 - 上证综指下跌0.03%、煤炭板块下跌0.54%，动力煤、炼焦煤、焦炭分别下跌0.30%、下跌1.34%、上涨0.34% [96] - 涨幅前五名：山西焦煤（6.28%）、昊华能源（5.21%）、云维股份（1.46%）、冀中能源（1.23%）、陕西黑猫（0.98%） [96] - 跌幅前五名：安源煤业（-2.84%）、大有能源（-2.85%）、上海能源（-3.68%）、兰花科创（-3.85%）、开滦股份（-12.09%） [96] 附录 上周重要事件回顾 - 2025年1至4月中国累计进口煤炭同比下降5.3%，印尼煤进口量下降、俄罗斯煤逆势增长，预计5月进口继续下降 [102] - 5月26日国内动力煤市场价格止跌企稳，市场情绪回暖，但短期内煤价难强势反弹，将维持窄幅震荡 [102] - 5月中旬全国各煤种价格整体下跌，动力煤跌幅扩大，焦煤再次下跌，无烟煤由涨转跌 [103] - 2025年1至4月全国煤炭开采和洗选业营业收入和利润总额同比大幅下滑，行业面临多重挑战 [104] - 全国电厂煤炭库存可用19天，短期补库动力不足，预计短期煤价震荡偏稳、上行空间有限 [105] 上市公司上周重要公告 - 新大洲A、华阳股份、潞安环能召开2024年度股东大会，通过多项议案 [107][108] - 山煤国际、平煤股份发布2024年年度权益分派实施公告 [107] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出多家公司收盘价、eps、PE等数据及投资评级，多数为增持 [110][113]