风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。 证券研究报告 | 2025年06月05日 小鹏汽车-W（09868.HK） 优于大市 一季度销量同比增长 331%，MONA M03 新版本上市 1 小时大定破万台 2025Q1 小鹏汽车实现营业收入 158 亿元，同比增长 141%。2025Q1，小 鹏汽车的销量为 9.4 万辆，同比增长 330.8%，环比增长 2.7%；总收入 为 158.1 亿元，同比增长 141.5%，环比减少 1.8%；净利润为-6.6 亿元， 去年同期为-13.7 亿元，2024Q4 为-13.3 亿元。拆分来看，1）2025Q1 汽车销售收入为 143.7 亿元，同比+159.2%，环比-2.1%，增长原因主要 由于交付量增加所致。2）2025Q1 服务及其他收入为 14.4 亿元，同比 +43.6%，环比+0.5%，同比增长主要由于与大众汽车集团进行平台与软 件战略以及电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增 加，以及维修及保养服务及汽车金融服务收入增加所致。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同环比均提升。2025Q1，小 鹏 汽 车 的 毛 利 率 / 净 ...