报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国ADP就业和ISM非制造业数据不及预期致美元走弱，贵金属价格获小幅提振，周五非农就业数据更重要 [1][3] - 黄金短线震荡偏强，中长期维持多头观点；白银追随黄金，短期震荡，弱数据压制白银弹性 [1][3] 重点资讯总结 - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，特朗普要求美联储降息 [2] - 美国5月ISM非制造业PMI为49.9，近一年来首次萎缩 [2] - 马斯克批评特朗普政府削减方案和支出法案，称其加剧财政赤字，使国家面临破产风险 [2] 价格逻辑总结 - 美国内部关税争议后，关税路径延续，中期美国滞胀预期仍是基准场景 [3] - 美联储在通胀和经济中权衡，仍在降息路径，年内首降时点或在9月，推迟降息利空有限 [3] - 逆全球化和债务超发下美元信用收缩，6月后信用收缩显性化在盘面更明朗 [3] 展望总结 - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】 [5]