报告核心观点 - 此报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 棕榈油收盘价8060.00，周度涨幅0.67%；生猪收盘价13605.00，周度涨幅0.67%；豆粕收盘价2968.00，周度涨幅0.54%；玉米收盘价2336.00，周度涨幅0.39% [2] - 铜收盘价77600.00，周度跌幅0.24%；PTA收盘价4700.00，周度跌幅0.34%；铝收盘价20070.00，周度跌幅0.42%；白银收盘价8218.00，周度跌幅0.54% [2] - 甲醇收盘价2208.00，周度跌幅0.63%；黄金收盘价771.80，周度跌幅1.06%；原油收盘价447.90，周度跌幅1.08%；乙二醇收盘价4349.00，周度跌幅1.23% [2] - 玻璃收盘价982.00，周度跌幅1.80%；PVC收盘价4764.00，周度跌幅1.85%；铁矿石收盘价702.00，周度跌幅2.23%；螺纹钢收盘价2961.00，周度跌幅2.79%；焦炭收盘价1308.00，周度跌幅5.42% [2] A股 - 中证500收盘价5671.07，周度涨幅0.32%；沪深300收盘价3840.23，周度跌幅1.08%；上证50收盘价2678.70，周度跌幅1.22% [2] 海外股市 - 日经225收盘价37965.10，周度涨幅2.17%；纳斯达克指数收盘价19113.77，周度涨幅2.01%；标普500收盘价5911.69，周度涨幅1.88% [2] - 富时100收盘价8772.38，周度涨幅0.62%；法国CAC40收盘价7751.89，周度涨幅0.23%；恒生指数收盘价23289.77，周度跌幅1.32% [2] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.58，周度涨幅2.36%；中国国债2年期收盘价1.50，周度涨幅1.35%；中国国债10年期收盘价1.70，周度跌幅1.33% [2] 外汇 - 美元指数收盘价99.44，周度涨幅0.32%；美元中间价收盘价7.18，周度跌幅0.10%；欧元兑美元收盘价1.13，周度跌幅0.14% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡8家 [3] - 利多逻辑为5月PMI数据显示企业出口订单有明显修复；跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加6亿份；国务院总理强调加大政策支持扩大消费；市场对包括房地产、财政政策期待的情绪将进一步回升 [3] - 利空逻辑为5月建筑业、服务业PMI景气度不高；A股周度日均成交额10941亿元，环比缩量794亿元；内需走弱从盈利预期上；特朗普社媒发布有关中国贸易的不实消息，关税不确定性上升 [3] 国债期货 - 采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家 [3] - 利多逻辑为中美经贸谈判落实波折，避险情绪支撑债市；制造业PMI仍低于荣枯线，显示经济修复需要时间；股市上涨动力显不足，股债跷跷板效应利多债市；债市发行部分落地后，供需扰动减弱 [3] - 利空逻辑为工业企业利润增速回升，显示经济部分领域改善；高端制造等新动能行业利润高速增长；银行、保险等机构负债端承接债市供给的边际能力偏弱；市场对存单利率上行担忧未完全缓解 [3] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡6家 [4] - 利多逻辑为沙特增产兑现远不及预期；低油价对于美国页岩油供应增产形成阻碍；北半球将迎来成品油季节性旺季；中国主营炼厂6月计划结束检修，开工率或回升 [4] - 利空逻辑为OPEC+7月预计将继续延续恢复增产；6月大量美债集中到期，美国财政风险升温；特朗普重燃对华贸易争端，中美贸易谈判不确定性增加；原油需求端受制于全球经济疲软信号及贸易摩擦拖累 [4] 农产品板块 棉花 - 采集8家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡6家 [4] - 利多逻辑为新疆棉花商业库存加速去库；进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速；印度本年度棉花累计上市量约468.18万吨，同比减少约5.88%；全美棉花播种进度52%，较去年同期落后5个百分点 [4] - 利空逻辑为国内纺织业进入传统淡季，纺织企业的开机率下降；纱厂和织造厂成品库存环比提高；抢出口订单未见明显增量；端午节后新疆整体气温或有回升，有利于新棉的生长；美棉主产区整体天气较好 [4] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为全球铜矿供应扰动频繁，矿端偏紧支撑铜价成本；LME铜库存持续回落；国内社会库存低位震荡，现货升水坚挺；电网、新能源行业订单良好，支撑铜需求韧性 [5] - 利空逻辑为美国提高钢铁关税提升滞胀预期，影响铜市场情绪；国内商品氛围偏弱，官方制造业PMI仍位于收缩区间；精废价差走阔，边际环节供应紧张情绪；电缆订单表现不佳，拖累铜需求 [5] 纯碱 - 采集7家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为7、8月或有检修高峰，缓解供应压力；今年出口表现较好，疏导库存压力；轻碱需求稳定，价格相对坚挺 [5] - 利空逻辑为玻璃需求疲软拖累纯碱市场情绪；光伏抢装潮结束，光伏玻璃开始累库；下游拿货积极性低，厂家库存持续累积；高产量、高库存状态压制价格上行空间 [5] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家 [6] - 利多逻辑为美国提高钢铝关税至50%，关税不确定性再度提升；央行购金需求和避险情绪支撑贵金属价格；SPDR黄金ETF持仓周度增加7.74吨至930.2吨；中长期维持黄金对冲信用货币风险逻辑 [6] - 利空逻辑为美国经济数据仍存韧性，软数据向硬数据靠近；美联储5月议息会议偏鹰，鲍威尔称需等到形势明朗；美股对提升钢铝关税后并未有明显反应；特朗普政府政策反复不定，市场敏感度或下降 [6] 黑色板块 铁矿石 - 采集9家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡6家 [6] - 利多逻辑为钢厂利润维持，铁水产量仍处于相对高位；港口进口铁矿库存14469.58万吨，环比下降122.25万吨；钢厂进口矿库存低位消耗；上周全球铁矿石发运总量3188.7万吨，环比减少159.1万吨 [6] - 利空逻辑为假期期间特朗普表示要将钢铁和铝进口关税翻倍；近期主流矿发运量再度恢复至相对高位；日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨；日均疏港量338.78万吨，环比降4.41万吨；国内房地产市场持续低迷 [6]