报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ななな | | 锌 | ★☆☆ | | 铅及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | なな女 な女女 | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属行业进行分析并给出投资建议，多数行业存在供应或需求方面的压力，部分行业价格呈震荡或下跌态势，投资策略多为逢高偏空或维持看空，部分行业可轻仓参与震荡反弹 [2][3][4]。 各行业总结 铜 - 周四沪铜主力震荡收阳在7.8万上方，现铜微调到78415元，上海铜升水缩窄到90元，广东铜贴水15元，周内SMM社库减少4200吨至14.88万吨 [2] - 隔夜美国ADP就业与服务业PMI疲软，但联储本月降息概率低，晚间关注ECB利率动作与美国4月贸易账，建议反弹空配或主动换月 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水小幅回落至90元，铝锭社库减少1.5万吨，铝棒增加0.2万吨，去库速度放缓 [3] - 需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与 [3] - 几内亚矿区事件暂时平息，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩，西北电解铝厂招标出厂价3200元附近有回落现象 [3] - 行业利润修复后供应弹性较大，阿拉丁统计国内氧化铝运行产能环比增加130万吨至8930万吨，氧化铝长期过剩格局未改，期货延续弱势震荡，考虑逢高偏空参与，贴水扩大后不宜追空 [3] 锌 - 海外矿山二季度产出较一季度环比预增，国内CZSPT发布2025三季度未前进口矿TC均价指导价区间为80 - 100美元/干吨，6月较进口矿TC均价55美元/干吨进一步走高，矿端供应转松预期不改 [4] - 近期云铜15万吨锌冶炼产能、金利和万洋共计20万吨锌合金产能陆续投产，预计锌社库低位震荡，但锌锭及锌合金总供应量环比增加 [4] - 消费淡季逐步显现，SMM锌社库环比增0.43万吨至7.93万吨，基本面或进一步转弱，沪锌延续反弹空配思路 [4] 铅 - 周四SMM1铅均价上涨75元至16500元/吨，对近月盘面贴水195元/吨，较高期现价差继续推动持货商交仓积极性 [6] - 铅酸蓄电池消费淡季态势延续，多数企业处于减产状态，SMM铅社库增加至5.39万吨，原生铅高开工不改，再生铅炼厂挺价出货，精废价差持平 [6] - 成本和消费博弈延续，沪铅维持1.63 - 1.7万元/吨区间震荡看法 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍期价震荡回落，市场交投活跃，贸易冲突再度反复并蔓延到钢铁领域，传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡 [7] - 金川升水2550元，进口镍升水300元，电积镍升水150元，菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫 [7] - 高镍铁报价在960元每镍点、低位稍显抗跌，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降800吨至4.2万吨、不锈钢库存降6400吨至96.8万吨，沪镍反弹、择机做空 [7] 锡 - 沪锡加权阳线震荡在年线下方，今日现锡继续上调4100元至25.96万，对交割月实时升水780元 [8] - 关注年线位置表现，低邦复产入市速度可能较预期更曲折，锡精矿紧俏将延续更长期，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，市场总体库存降200吨至13.16万吨，下游库存增800吨至4.16万吨，冶炼厂库存降千吨在5.6万吨，中间环节去库放缓，下游开始出现补库迹象，上游稍有去库，库存最新动态反应市场心态开始出现积极变化 [9] - 澳矿最新报价617.5美元，过去两个月跌幅可观，基本体现了价格重心的下移，中游产量基本持稳，产量环比增3% [9] - 技术上看，碳酸锂期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，基本面承压逻辑未改，供应端新疆大厂复产原停产产能，川滇新项目开始爬产，而光伏及有机硅需求增速放缓，高库存格局延续 [10] - 盘面持续阴跌后超跌信号共振，引发资金尝试性抄底，但技术主趋势与基本面逻辑下，结构拐点未现，维持看空思路 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收跌，价格回落于34540元/吨，市场交投清淡 [11] - 国内分布式需求阶段性回落，6月下游硅片、电池片及组件排产继续收紧，而多晶硅各企业开工增减不一，产量预计环比增长，库存压力小幅抬升，价格倾向震荡偏弱运行 [11]