报告核心观点 - 分析IM深度贴水环境下基金投资应对小微盘潜在风险的方法，同时对影石创新进行深度研究，给出盈利预测与估值 [2][8][9] 市场指数表现 - 上证指数收盘3384点，1日涨0.23%，5日涨3.2%，1月涨0.61%；深证综指收盘2010点，1日涨0.53%，5日涨4.93%，1月涨0.86% [1] - 大盘指数昨日表现涨0.24%，1个月表现涨2.76%，6个月表现跌0.78%；中盘指数昨日表现涨0.55%，1个月表现涨2.36%，6个月表现跌5.15%；小盘指数昨日表现涨0.72%，1个月表现涨3.16%，6个月表现跌0.9% [1] 行业涨跌情况 - 涨幅居前行业有元件Ⅱ、消费电子、通信设备等，其中元件Ⅱ昨日涨5.15%，1个月涨12.29%，6个月涨8.78% [1] - 跌幅居前行业有饰品、个护用品、动物保健Ⅱ等，其中饰品昨日跌5.72%，1个月跌26.06%，6个月跌31.59% [1] IM深度贴水及小微盘情况 - 2025年以来各股指期货合约贴水明显加深，截止2025/5/30，IM期货年化基差率达 -16.59% [10] - 近期IM02贴水较深原因包括波动放大、现货价格反弹、结构化期权产品规模下降等 [10] - 近期小微盘拥挤度相对较高，表现为成交活跃度高、估值处于高位、价格波动天数增加 [10] 基金投资应对小微盘风险方法 - 提前防范，识别微盘股暴露产品及“伪市值零暴露”产品 [2][8][10] - 选基时选择持仓市值相对偏大的均衡产品或在小微盘逆境环境下投资能力良好的产品 [2][8][10] 影石创新情况 - 2025 - 2027年营收预测分别为78/105/144亿元，归母净利润分别为11/16/26亿元，IPO发行价对应2025/26年PE为17/12X，参考2026年盈利预测及可比公司平均PE，给予目标估值366亿元 [8] - 2015年成立，引领全景相机技术创新，主要产品获多项国际大奖，2023年全景相机全球市场占有率67.2%，品牌在全球运动相机排名中位列第二 [8] - 消费级产品从极限运动出圈，渗透进日常影像创作；专业级产品参与影视内容制作，受益户外行业及短视频直播发展 [2][8][11] 市场规模情况 - 全球手持智能影像设备市场规模由2017年164.3亿元增至2023年364.7亿元，CAGR 14.3%，其中全景相机市场规模达50.3亿元，运动相机市场规模约314.4亿元 [3][11] - 全球航拍无人机市场规模从2017年19.2亿美元增长至2022年48.5亿美元；2024年全球无人机出货量达到819万台，2018 - 2024年CAGR为10.0%，预计2024 - 2029年CAGR有望保持3.1% [3][11]