报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 日内沪镍持续底部震荡，菲律宾镍矿短期有支撑，印尼内贸基准价小幅下移，六月升水稳定；镍铁价格企稳，上下游采购力度弱；不锈钢部分钢厂减产，需求淡季情绪低迷，库存堆积，贸易商让利出货；新能源链路镍盐受镍价影响下行；后续关注现货成交及基本面驱动 [3] 各部分总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理：产品销售价下跌有库存减值风险时，可60%比例卖出沪镍主力合约期货、50%比例卖出场外/场内看涨期权锁定利润对冲风险 [2] - 采购管理：未来有生产采购需求担心原料价上涨时，可依据采购计划买入远月沪镍合约、卖出场内/场外看跌期权、买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 多空因素解读 - 利多因素：菲律宾政府拟2025年6月禁止镍矿出口；部分不锈钢厂宣布停产减产；成本端镍矿、镍铁企稳支撑 [4] - 利空因素：不锈钢库存持续高位；不锈钢进入传统需求淡季；多个不锈钢贸易国发起反倾销调查 [4] 盘面数据 - 镍盘面日度：沪镍主连121570元/吨，环比0%；沪镍连一122590元/吨，环比1.11%；LME镍3M15330美元/吨，环比1.04%；成交量102375手，环比0%；持仓量85713手，环比0%；仓单数22251吨，环比 - 0.22%；主力合约基差 - 2085元/吨，环比86.2% [5] - 不锈钢盘面日度：不锈钢主连12690元/吨，环比0%；不锈钢连一12720元/吨，环比0.71%；成交量68912手，环比0%；持仓量68854手，环比0%；仓单数123122吨，环比 - 1.02%；主力合约基差650元/吨，环比 - 12.16% [6] 产业库存 - 国内社会库存41553吨，较上期 - 836吨；LME镍库存200724吨，较上期 - 900吨；不锈钢社会库存967.5吨，较上期 - 6.4吨；镍生铁库存31462吨，较上期 + 1907.5吨 [7]