报告行业投资评级 - 行业评级为“Attractive”(有吸引力)[5] - 重申对DISCO和Advantest的“OW”(增持)评级 [7][11] - 对KOKUSAI ELECTRIC、Lasertec、Tokyo Electron、Ulvac、Ushio评级为“E”(持股),对Nikon评级为“U”(减持),对SCREEN Holdings评级为“O”(增持) [70] 报告的核心观点 - DeepSeek R2若成功开发出轻量级、高性能、低成本生成式AI,将推动生成式AI在更广泛领域应用,对半导体生产设备(SPE)行业有利 [1] - 高效AI模型R2发展将使更多用户以低成本使用高性能模型,促使生成式AI普及和市场扩张,DISCO和Advantest将受益于AI相关设备需求提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek R2特点 - 有1.2万亿参数(R1为6710亿),780亿为活跃参数,采用混合专家混合架构,成本效率高,输入成本为每百万令牌0.07美元(R1为0.15 - 0.16美元),输出成本为每百万令牌0.27美元(R1为2.19美元),使用华为Ascend 910B芯片训练 [3] - 增强多语言能力,能流畅处理非英语语言;强化强化学习范围,推理更具逻辑性和类人性;增加多模态功能,可处理文本、图像、语音和视频数据;实现推理时扩展,通过采用通用奖励模型增加计算资源提高输出 [9] DeepSeek R1-5028情况 - 5月29日发布,采用增强的训练后强化学习技术,擅长数学和编程,解决复杂问题逻辑性强,解决2025年美国高中生国际数学奥林匹克竞赛问题正确率从70%提升到87.5%,OpenAI最新推理模型o3正确率为88.9%,通过分配更多计算资源减少幻觉率 [10] 公司估值 - DISCO目标市盈率25.1倍,基于2028年3月财年每股收益2724日元估值 [13] - Advantest应用14.0倍市盈率,基于2028年3月财年每股收益737.1日元,目标价10300日元 [16]
摩根士丹利:DeepSeek R2 可能即将发布-对日本SPE行业的影响