报告行业投资评级 - 行业评级为“Attractive”（有吸引力）[5] - 重申对DISCO和Advantest的“OW”（增持）评级 [7][11] - 对KOKUSAI ELECTRIC、Lasertec、Tokyo Electron、Ulvac、Ushio评级为“E”（持股），对Nikon评级为“U”（减持），对SCREEN Holdings评级为“O”（增持） [70] 报告的核心观点 - DeepSeek R2若成功开发出轻量级、高性能、低成本生成式AI，将推动生成式AI在更广泛领域应用，对半导体生产设备（SPE）行业有利 [1] - 高效AI模型R2发展将使更多用户以低成本使用高性能模型，促使生成式AI普及和市场扩张，DISCO和Advantest将受益于AI相关设备需求提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek R2特点 - 有1.2万亿参数（R1为6710亿），780亿为活跃参数，采用混合专家混合架构，成本效率高，输入成本为每百万令牌0.07美元（R1为0.15 - 0.16美元），输出成本为每百万令牌0.27美元（R1为2.19美元），使用华为Ascend 910B芯片训练 [3] - 增强多语言能力，能流畅处理非英语语言；强化强化学习范围，推理更具逻辑性和类人性；增加多模态功能，可处理文本、图像、语音和视频数据；实现推理时扩展，通过采用通用奖励模型增加计算资源提高输出 [9] DeepSeek R1-5028情况 - 5月29日发布，采用增强的训练后强化学习技术，擅长数学和编程，解决复杂问题逻辑性强，解决2025年美国高中生国际数学奥林匹克竞赛问题正确率从70%提升到87.5%，OpenAI最新推理模型o3正确率为88.9%，通过分配更多计算资源减少幻觉率 [10] 公司估值 - DISCO目标市盈率25.1倍，基于2028年3月财年每股收益2724日元估值 [13] - Advantest应用14.0倍市盈率，基于2028年3月财年每股收益737.1日元，目标价10300日元 [16]