报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端有支撑，原料铬铁价格弱稳，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [2] 碳酸锂 - 短期市场情绪缓和盘面暂稳，但缺乏实际利好，基本面有压力，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，预计短期盘面偏弱区间运行，主力运行区间参考5.6 - 6.2万，关注上游动态 [4] 锡 - 供给侧恢复进度缓慢，宏观情绪回暖带动锡价反弹，预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，待情绪企稳后高空思路为主 [5] 锌 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，若关税政策致终端消费不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [7] 铝 - 氧化铝若矿端不进一步发酵则价格承压，下方参考现金成本2700一线；铝短期价格震荡为主，运行区间参考19000 - 21000，后续关注库存与需求变化，若三季度需求转弱下方看19000一线支撑 [10] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，美铜“232”关税调查扰动价格，短期价格或震荡偏强，主力关注78000 - 79000压力位 [11] 镍 - 宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面偏弱震荡调整，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 不锈钢无锡宏旺2.0卷现值13050元/吨，日跌50元，跌幅0.38%；佛山宏旺2.0卷现值13050元/吨，日持平；期现价差530元/吨，日跌20元，跌幅3.64% [2] - 碳酸锂SMM电池级碳酸锂均价60200元/吨，日跌50元，跌幅0.08%；SMM工业级碳酸锂均价58600元/吨，日跌50元，跌幅0.09%等 [4] - 锡SMM 1锡现值259600元/吨，日涨4100元，涨幅1.60%；长江1锡现值260100元/吨，日涨4100元，涨幅1.60% [5] - 锌SMM 0锌锭现值22850元/吨，日跌60元，跌幅0.26%；升贴水455元/吨，日跌55元 [7] - 铝SMM A00铝现值20250元/吨，日跌30元，跌幅0.15%；SMM A00铝升贴水 - 10元/吨，日跌10元 [10] - 铜SMM 1电解铜现值78415元/吨，日跌70元，跌幅0.09%；SMM 1电解铜升贴水90元/吨，日跌40元 [11] - 镍SMM 1电解镍现值123100元/吨，日跌325元，跌幅0.26%；1金川镍现值124200元/吨，日跌375元，跌幅0.30% [14] 原料价格 - 不锈钢菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价60元/吨度，日跌1元，跌幅0.83%等 [2] - 碳酸锂锂辉石精矿CIF平均价626美元/吨，日跌4美元，跌幅0.63%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价4465元/吨，日持平 [4] - 锡40%锡精矿（云南）均价247600元/吨，日涨4100元，涨幅1.68%；云南40%锡精矿加工费12000元/吨，日持平 [5] - 镍8 - 12%高镍生铁价格（出厂价）957元/镍点，日涨1元，涨幅0.05% [14] 月间价差 - 不锈钢2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨10元；2508 - 2509现值 - 5元/吨，日持平；2509 - 2510现值 - 35元/吨，日涨5元 [2] - 碳酸锂2506 - 2507现值140元/吨，日涨180元；2507 - 2508现值 - 60元/吨，日跌100元 [4] - 锡2506 - 2507现值 - 220元/吨，日涨180元；2507 - 2508现值 - 100元/吨，日跌220元 [5] - 锌2506 - 2507现值290元/吨，日跌45元；2507 - 2508现值160元/吨，日跌25元 [7] - 铝2506 - 2507现值95元/吨，日涨5元；2507 - 2508现值75元/吨，日跌30元 [10] - 铜2506 - 2507现值100元/吨，日跌50元；2507 - 2508现值130元/吨，日跌50元 [11] - 镍2507 - 2508现值 - 160元/吨，日涨60元；2508 - 2509现值 - 150元/吨，日涨20元 [14] 基本面数据 产量 - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月增35.12万吨，涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月减3.00万吨，跌幅6.67% [2] - 碳酸锂碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月减1730吨，跌幅2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）现值51573吨，月增1176吨，涨幅2.33% [4] - 锡SMM精锡4月产量现值15200吨，月减80吨，跌幅0.52% [5] - 锌精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，月减0.60万吨，跌幅1.08% [7] - 铝氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，月增18.9万吨，涨幅2.66%；电解铝产量（5月）现值372.90万吨，月增12.3万吨，涨幅3.41% [10] - 铜电解铜产量（5月）现值113.83万吨，月增1.26万吨，涨幅1.12% [11] - 镍中国精炼镍产量现值35350吨，月减950吨，跌幅2.62% [14] 进出口量 - 不锈钢不锈钢进口量现值14.21万吨，月增1.3万吨，涨幅10.26%；出口量现值44.78万吨，月减2.3万吨，跌幅4.85%；净出口量现值30.57万吨，月减3.6万吨，跌幅10.54% [2] - 碳酸锂碳酸锂进口量（4月）现值28336吨，月增10210吨，涨幅56.33%；出口量（4月）现值734吨，月增514吨，涨幅233.72% [4] - 锡4月锡矿进口现值9861吨，月增1538吨，涨幅18.48%；精炼锡4月进口量现值1128吨，月减973吨，跌幅46.31% [5] - 锌精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月增0.07万吨，涨幅2.40%；出口量（4月）现值0.25万吨，月增0.11万吨，涨幅75.76% [7] - 铝电解铝进口量（4月）现值25.05万吨，月增2.8万吨；出口量（4月）现值1.37万吨，月增0.5万吨 [10] - 铜电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月减5.89万吨，跌幅19.06% [11] - 镍精炼镍进口量现值8832吨，月增668吨，涨幅8.18% [14] 开工率 - 不锈钢未提及相关开工率数据 - 碳酸锂碳酸锂开工率（5月）月减6%，跌幅10.91% [4] - 锡SMM精锡4月平均开工率现值63.10%，月减0.3%，跌幅0.47%；SMM焊锡4月企业开工率现值76.70%，月增0.9%，涨幅1.19% [5] - 锌镀锌开工率现值52.17%，周减9.86%；压铸锌合金开工率现值48.81%，周减7.60%；氧化锌开工率现值60.08%，周减1.95% [7] - 铝铝型材开工率现值57.00%，周增1.0%，涨幅1.79%；铝线缆开工率现值64.80%，周持平；铝板带开工率现值67.60%，周持平；铝箔开工率现值71.10%，周增0.5%，涨幅0.71%；原生铝合金开工率现值54.60%，周持平 [10] - 铜电解铜制杆开工率现值75.90%，周增5.26%；再生铜制杆开工率现值22.14%，周增0.27% [11] - 镍未提及相关开工率数据 库存 - 不锈钢300系社库（锡 + 佛）现值52.02万吨，周增0.93万吨，涨幅1.83%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值31.89万吨，周增0.44万吨，涨幅1.41%；SHFE仓单现值12.31万吨，日减0.13万吨，跌幅1.02% [2] - 碳酸锂碳酸锂总库存（5月）现值97637吨，月增1435吨，涨幅1.49%；下游库存（5月）现值42246吨，月减2923吨，跌幅6.47%；冶炼厂库存（5月）现值16339吨，月增4358吨，涨幅8.54% [4] - 锡SHEF库存周报现值8107.0吨，周减338吨，跌幅4.00%；社会库存现值9072.0吨，周减1261吨，跌幅12.20%；SHEF仓单（日度）现值7144.0吨，日减84吨，跌幅1.16%；LME库存（日度）现值2445.0吨，日减160吨，跌幅6.14% [5] - 锌中国锌锭七地社会库存现值7.93万吨，周增0.43万吨，涨幅5.73%；LME库存现值13.7万吨，日增0.09万吨，涨幅0.64% [7][9] - 铝中国电解铝社会库存现值50.40万吨，周减0.7万吨，跌幅1.37%；LME库存现值36.6万吨，日减0.2万吨，跌幅0.55% [10] - 铜境内社会库存现值14.88万吨，周增1.01万吨，涨幅7.28%；保税区库存现值5.80万吨，周增0.38万吨，涨幅7.01%；SHFE库存现值10.58万吨，周增0.71万吨，涨幅7.22%；LME库存现值14.14万吨，日减0.25万吨，跌幅1.74%；COMEX库存现值18.57万短吨，日增0.15万短吨，涨幅0.81%；SHFE仓单现值3.17万吨，日减47.93万吨，跌幅93.80% [11] - 镍SHFE库存现值26955吨，周减787吨，跌幅2.84%；社会库存现值42389吨，周减1762吨，跌幅3.99%；保税区库存现值5000吨，周减700吨，跌幅12.28%；LME库存现值200724吨，日减900吨，跌幅0.45%；SHFE仓单现值22251吨，日减48吨，跌幅0.22% [14]