报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种评级：钢材震荡、铁矿震荡、废钢震荡、焦炭震荡偏弱、焦煤震荡偏弱、玻璃震荡偏弱、纯碱震荡偏弱、硅锰震荡、硅铁震荡 [5][7] 报告的核心观点 - 宏观利好和焦煤消息面催化使前期下跌的盘面反弹力度大，钢材库存去化、铁矿供需紧平衡让市场看多声音渐起，但国内建筑业和制造业将入淡季、“抢出口”不及预期，需求难增量，反弹高度有限，需关注后续政策导向 [5] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，预计短期维持高位，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，夜盘宏观利好提振黑色板块，铁矿小幅上涨，短期基本面健康，矿价震荡运行 [2] 碳元素 - 山西安全事故、蒙古煤炭出口关税上调消息使期货盘面反弹，但产地煤矿多数正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤出口税率消息未证实，口岸通关高位，供应仍宽松；需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，供需宽松、上游库存压力渐增，价格缺乏上涨驱动 [3] 合金 - 本周south32澳矿到港，氧化矿现货压力加大，加蓬2029年起禁止锰矿原矿出口，国内待外盘报价，锰矿发运恢复使港口库存抬升，焦炭价格提降，成本拖累仍存，盘面有探底趋势；硅铁供应小幅增加，终端用钢进入淡季，下游去库意愿强，市场情绪谨慎，成本有拖累，关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡 [3][5] 玻璃和纯碱 - 玻璃淡季需求下行，深加工需求同比偏弱，周末冷修500吨产线、近日复产1000吨产线，供给端压力仍存，上游累库、中游库存下降，现实需求有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，短期震荡偏弱；纯碱供给过剩格局未变，检修恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [5] 各品种具体情况 - 钢材：国内政策真空，中美有和谈预期，宏观波动放大，本周五大材需求环比走弱，螺纹明显，供应端铁水高位，钢材产量下降不多但或已见顶，供需基本面环比走弱但库存去化，自身矛盾不大，受原料价格下跌和需求悲观预期压制，关注国内需求能否维持库存去化，预计短期震荡运行 [7] - 铁矿：港口成交96.2(-10.4)万吨，掉期主力94.78(-0.98)美元/吨等，现货报价下跌、成交减少，供应端海外增量释放不及预期，需求端钢企盈利率持稳、铁水微降，短期维持高位，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，夜盘宏观利好使铁矿小幅上涨，短期基本面健康，矿价震荡运行 [7] - 废钢：建材淡季，螺纹表观需求下降，成材价格承压，废钢供给节后到货降至偏低水平，需求方面电炉谷电亏损加剧，华南和华东等地电炉日耗下降、西南日耗小幅增加，全国电炉总日耗小幅回升，高炉铁水产量小幅下降、铁废价差走阔，废钢性价比下降，长流程废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗微增，厂库因到货下降而下降但绝对水平处同期高位，预计后市跟随成材震荡 [7] - 焦炭：市场悲观，钢厂开启第三轮提降，供应端部分焦企因环保及检修产量小幅下滑但整体持稳，下游钢厂补库积极性弱，焦企库存积累，需求端铁水产量高位下滑，后市有回落预期，焦煤价格下跌使焦炭成本支撑不足，需求趋弱，短期盘面偏弱运行 [7][10] - 焦煤：市场看涨情绪降温，线上流拍及降价多，矿端出货压力大，供应端个别煤矿产量下滑但整体高位维稳，蒙煤口岸库存高位、通关高位，供应仍宽松，需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企补库积极性下降，上游库存压力加剧，供需宽松、上游库存高，短期盘面弱势运行 [11] - 玻璃：需求端淡季下行，深加工需求同比偏弱，现货价格下滑，供应端周末冷修500吨产线、近日复产1000吨产线，供给端压力仍存，上游累库、中游库存下降，供给传言扰动实质影响有限，煤炭价格预期松动，盘面震荡运行，关注宏观情绪、冷修情况和需求持续性，短期震荡偏弱 [11] - 纯碱：供应端产能未出清，部分企业减量恢复，供给压力仍存，需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏抢装尾声，光伏玻璃日熔增长难持续，情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局，关注宏观情绪扰动，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [12] - 硅锰：盘面震荡，成本端半碳酸及加蓬到港成本倒挂，锰矿价格趋稳但下游询盘价低，本周south32澳矿到港使氧化矿现货压力加大，加蓬禁止锰矿原矿出口国内待外盘报价，供应端内蒙古工厂开工平稳、个别复产工厂预计产量增加，宁夏产量低位、减产意愿有限，桂林增量电费优惠降低、开工意愿低，云南个别工厂复产、贵州大部分工厂开工意愿差，需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，预计产量增加、终端用钢需求入淡季，供需趋于宽松，锰矿价格有松动预期，厂家受成本倒挂出货意愿低，短期盘面震荡运行 [13] - 硅铁：盘面承压，成本端兰炭市场持稳，供给端宁夏及其他产区部分炉子复产，供应小幅增加但整体水平低，厂家低价出货意愿有限，需求端终端用钢进入淡季，下游去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，价格弱稳运行，供需双弱，需求有走弱预期，成本有拖累，关注钢招和生产情况，短期盘面承压运行 [14]