报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 京东币链科技作为稳定币发行方是产业链最受益环节，或能将用户存入资金投资赚取利息收入，伴随用户规模扩大，提供兑换服务或收取手续费，长期看稳定币发行有望助力京东集团国际电商业务提升效率、降低成本、增强体验、推动出海节奏[3][14] 根据相关目录分别进行总结 京东稳定币布局历程 - 京东币链科技是京东科技全资子公司，2024年3月注册，7月入选香港金管局首批“稳定币发行人沙盒”名单，“沙盒”让机构测试运作计划并与金管局沟通，入盒测试场景包括支付、供应链管理、资本市场用例[4] - 京东稳定币基于公链与法币1：1挂钩，第一阶段暂定发行港元和美元锚定稳定币，定位服务全球企业及个人，目前未正式发行，已进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等[4] 主要应用场景及对京东集团业务的影响 - 跨境支付场景：能将交易速度从天缩短到分钟甚至秒级，降低成本，减少中间环节和交易费用，提供全年不中断支付服务，适合国际贸易结算，香港金管局实测显示京东JD - HKD跨境结算时间从2 - 3天压缩至10秒，成本降至十万分之一，跨境电商使用USDC结算手续费从6% - 7%降至0.1%以下，某物流公司采用USDC支付国际运费手续费降低超50%，Visa计划2025年推出稳定币挂钩卡推动日常消费场景落地[5] - 投资交易场景：京东币链科技正在与头部合规交易所进行合作[8] - 零售支付场景：京东币链科技正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试，京东集团国际电商业务尚处发展初期，收入占比不到1%，但积极探索布局机会，稳定币推出有利于搭建便捷交易环境，目前京东国际业务包括Ochama、全球售、JoyBuy、京东国际、国际物流业务等，2025年618活动开门红前20分钟，京东全球售成交额同比增长超9倍，订单量同比增长超3倍[3][8] 香港《稳定币条例》与海外稳定币法案对比 |地区|法案名称|目标|稳定币使用|发行人准入监管|发行人经营监管|储备资产监管|反洗钱监管| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |香港|《稳定币条例》|巩固国际金融中心地位|同时支持本币稳定币和外币稳定币|发行及销售活动均需牌照，仅有四类机构可销售，香港实体公司需2500万以上股本|明确赎回、KYC、AML、信息安全和投诉处理机制，不得支付利息|要求储备资产优质、低风险、高流动性，独立审计机构月度披露|稳定币持牌人与金融机构监管一致，超8000港元虚拟资产转账严格执行反洗钱要求| |美国|《GENIUS法案》|巩固美元在数字领域的主导地位|支持法币支持的支付型稳定币|联邦、各州均有独立法规，需申请“货币转移/服务商”牌照|承担反洗钱、客户尽调等合规义务，发行人需发布白皮书|要求准备金总价值至少等于流通中稳定币规模，允许多种资产类别|对发行人按“货币服务商”实施反洗钱监管查，建立全面反洗钱合规体系| |欧盟|《MiCA法案》|维护欧元金融稳定|限制境外稳定币的境内使用|分类持牌要求，ART发行人要求建立欧盟实体且获母国监管授权，EMT发行人须被授权为信贷机构或电子货币机构|ART发行人资本要求不低于35万欧元，EMT发行人资本要求不低于发行流通规模2%，发行人需发布白皮书|重点监管储备金隔离托管，至少储备资产30%以存款形式存入信贷机构单独账户|要求全面反洗钱措施，提高“旅行规则”实施要求|[12] 香港稳定币后续进展 - 2024年底提交的《稳定币条例草案》于2025年5月21日经香港立法会三读通过，预计2025年底前首批合规稳定币有望正式落地，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易并制订风险管理措施，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言阐述下一步政策愿景及方向[13]