报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场维持震荡偏强格局，黄金在避险情绪带动下阶段性反弹，白银在降息预期推动下表现强势，周四夜盘银价触及13年新高 [7] - 市场静待非农就业报告和美联储政策指引，若非农数据超预期或失业率有韧性，金价或回调；若数据不及预期，市场对美联储降息预期或提振，年内两次降息或成大概率事件；若经济走弱促使降息，白银或维持强势 [7] - 中长期看，特朗普关税政策预期反复、美国债务问题持久化与经济数据转弱带动的降息预期形成三重压制，美元信用受损或加速全球去美元化进程，对贵金属市场构成结构性利好，金银比有望继续回落 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：周初特朗普政府上调钢铝进口关税、表态对华贸易谈判艰难，市场避险需求激增推动金价拉升；美国4月核心PCE同比增速放缓强化通胀降温预期，但关税政策使中长期通胀前景存疑；美国经济数据疲态明显，强化市场对美联储政策转向预期；地缘政治风险发酵，避险资金流入；全球黄金ETF 5月净流出15.8亿美元，白银持仓量近日大幅上行，SLV白银ETF持续净流入 [7] - 行情展望：市场关注非农就业报告和美联储政策指引，若非农数据超预期或失业率有韧性，金价或回调；若数据不及预期，市场对美联储降息预期或提振，年内两次降息或成大概率；若经济走弱降息，白银或维持强势；中长期看，美元信用受损对贵金属市场构成结构性利好，金银比有望回落；下周沪金2508合约关注区间758 - 810元/克，沪银2508合约关注区间8500 - 8900元/千克，COMEX黄金期货关注区间3300 - 3430美元/盎司，COMEX白银期货关注区间35.7 - 37美元/盎司 [7] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 06 - 06，COMEX白银报35.67美元/盎司，环比上涨8.16%；沪银主力2508合约报8830元/千克，环比上涨7.47%；COMEX黄金报3352.2美元/盎司，环比上涨1.91%；沪金主力2508合约报783.24元/克，环比上涨1.48% [12] - ETF持仓：截至2025 - 06 - 05，SLV白银ETF持仓量报14673吨，环比上升2.60%；SPDR黄金ETF持有量报935.65吨，环比上升0.60% [17] - COMEX持仓：截至2025 - 05 - 27，COMEX黄金总持仓报437538张，环比下跌2.34%，净持仓报174184张，环比上涨6.22%；COMEX银总持仓报147555张，环比上涨4.32%，净持仓报53012张，环比上涨5.94% [21] - 基差情况：截至2025 - 06 - 06，黄金基差报 - 3.24元/克，环比下跌25%；白银基差报19元/千克，环比下跌56.8% [24] - 库存情况：截至2025 - 06 - 06，COMEX黄金库存合计报38299833.641盎司，环比下跌1.26%，上期所黄金库存报17847千克，环比上涨3.48%；COMEX银库存报495973596.59金衡盎司，环比下跌0.01%，上期所白银库存报1117940千克，环比上涨4.79% [29] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年4月，中国白银进口数量当月值报280638.23千克，环比上升13.56%；银矿砂及其精矿进口数量当月值报123247164.00千克，环比下跌4.55% [35] - 下游情况：截至2025年4月，当月集成电路产量报4170000块，同比报4%，整体呈放缓趋势 [39] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3%；供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%；供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26%，供需格局偏紧且缺口逐年缩小 [44][48] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 06 - 05，回收价中国黄金报779元/克，环比上涨0.32%；老凤祥黄金报1019元/克，环比上涨1.90%；周大福黄金报1020元/克，环比上涨2.20%；周六福黄金报1000元/克，环比上涨2.25% [52] 黄金供需情况 - 需求情况：截至2025年第1季度，黄金工业（科技）需求报7396.6盎司，环比上涨%；投资需求合计报50741盎司，环比上涨71.93%；珠宝首饰需求报39899.9盎司，环比下降10.47%；总需求报120440.4盎司，环比上涨7.12%；5月黄金ETF整体呈净流出态势 [54][58] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和美国10年国债收益率均下跌，10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落，SP500/COMEX金价比上升 [60][65] - 央行购金：2025年5月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [75]