报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周需求乏力出厂价回落，本周需求仍无支撑出厂价弱势运行，周末至今市场情绪疲软，主流地区尿素现货出厂报价稳中下探成交一般 [4] - 检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上处于同期最高水平；需求端关注国际价格变动对国内影响，华中、华北复合肥生产积极性偏低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数一周后采购情绪不高 [4] - 尿素企业再次累库至103.54万吨附近，出口落定但国内供应量较大，华北小麦收割，下游基层订单结束，多数地区复合肥企业降负，整体需求下滑，贸易商谨慎操作，尿素出厂报价跌至1770 - 1780元/吨附近，下游需求偏弱，复合肥厂停车，板厂开工率低，生产成本低且产量大，市场对后市偏悲观，短期内依旧偏弱，关注下周印标结果 [4] - 交易策略为单边短期偏弱不追空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 检修装置回归后日均产量高，需求端关注国际价格，国内复合肥生产积极性低、开工率回落、库存可用天数后采购情绪不高，尿素企业累库，需求下滑，出厂报价下跌，市场悲观，短期偏弱，关注印标结果；交易策略单边短期不追空、套利观望、场外反弹卖看涨 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第22周煤制尿素产能利用率92.94%环比跌0.86%，气制尿素78.15%环比涨1.04%；山东尿素产能利用率85.27%环比涨2.21% [5] - 需求方面，2025年第23周三聚氰胺产能利用率周均值64.31%较上周增加1.33个百分点，复合肥产能利用率下滑至37.13%较上周下滑2.96个百分点；本周东北尿素到货量8万吨较上周增加0.5万吨环比减少6.67%；截至6月6日临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1180吨较上周增加480吨环比涨68.57%；截至6月4日中国尿素企业预收订单天数5.47日较上周期减少0.41日 [5] - 库存方面，截至6月4日中国尿素企业总库存量103.54万吨较上周增加5.48万吨，尿素港口样本库存量20.5万吨环比持平 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱稳，榆林沫煤下跌，尿素现货价格下跌，固定床盈利140元/吨，水煤浆生产盈利340元/吨，气流床生产利润570元/吨，期货大幅回落，基差50元/吨，91价差收敛至50元/吨 [5]