根据提供的华福证券研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：期权PCR择时策略 - 模型构建思路：利用期权持仓量PCR（Put/Call Ratio）作为市场情绪指标，采用顺趋势（PCR上升时做多）和反趋势（PCR低位时反转）的逻辑构建择时策略[4][79] - 模型具体构建过程： 1. 计算每日期权持仓量PCR值：$PCR = \frac{Put持仓量}{Call持仓量}$ 2. 设定阈值触发信号： - 当PCR持续上行且超过历史分位数（如80%分位）时，生成多头信号 - 当PCR低于历史分位数（如20%分位）时，生成空头或平仓信号[79][80] 3. 结合标的指数（上证50/沪深300）价格走势验证信号有效性 - 模型评价：策略在极端市场情绪下捕捉反转效果较好，但对阈值敏感且依赖历史分位数校准[4][90] --- 模型的回测效果 1. 期权PCR策略（上证50） - 2025年收益率：3.07% - 最大回撤：6.51% - 年化波动率：14.61% - 胜率：55.10% - 夏普比率：1.0[83] 2. 期权PCR策略（沪深300） - 2025年收益率：0.97% - 最大回撤：9.44% - 年化波动率：16.55% - 胜率：54.08% - 夏普比率：0.6[86] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：股指期货基差比例因子 - 因子构建思路：通过期货合约与现货指数的基差比例反映市场情绪和流动性溢价[23][26] - 因子具体构建过程： 1. 计算次月合约基差比例：$基差比例 = \left(\frac{期货价格}{现货指数} - 1\right) \times 100\%$ 2. 分合约期限（近月/远月）统计基差比例变化[26][33] - 因子评价：深度贴水（如中证1000远月贴水-3.5%）显示市场对中小盘避险需求强烈[31][38] 2. 因子名称：国债期货隐含收益率因子 - 因子构建思路：通过国债期货价格反推隐含收益率，反映市场对利率走势的预期[47][49] - 因子具体构建过程： 1. 根据国债期货价格和久期模型计算隐含收益率 2. 对比现货收益率生成溢价信号（如隐含收益率1.66% vs 现货1.68%）[49] - 因子评价：远月合约升水结构预示投资者对宽松政策的预期[56] --- 因子的回测效果 1. 股指期货基差比例因子（中证1000次季合约） - 2025年5月贴水幅度：-3.63%（峰值）[26][31] 2. 国债期货隐含收益率因子（10年期） - 2025年5月隐含收益率：1.66%[49] --- 注：以上内容严格基于研报中提及的模型、因子及数据，未包含风险提示等非核心信息。