报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快但后期或炒作天气，420美分/蒲附近有支撑，国内玉米现货偏强，07盘面与现货价差有回落空间，09玉米估值偏高、上方空间有限，09玉米和淀粉价差亏损大、有走扩可能 [3] - 交易策略包括美玉米07在440美分/蒲以下尝试买入，07玉米窄幅震荡，买入09淀粉卖出09玉米（入场点370以下），期权观望 [4] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 玉米种植进度加快，美玉米底部震荡，440美分/蒲以下空间有限，东北玉米稳定、北港库存降、价格稳，华北玉米上量增多、现货回落，小麦上市价格偏弱，后期或有托市政策，07盘面底部震荡且需贴水，09玉米受抛储及接货时间影响上涨空间有限 [3] - 淀粉厂开机率下降、需求弱、提货减少、库存略降，东北和华北玉米回落、副产品价格略涨、现货稳定、亏损减少，后期华北开机率继续下降，现货有上涨空间，09淀粉盘面亏损大，09玉米和淀粉价差可能走扩 [3] 第二章 核心逻辑分析 国际方面 - 美玉米种植进度加快且底部震荡，截止6月1日种植进度93%与5年均值持平，进口关税美玉米26%、美高粱23%，国内进口利润扩大，广东港口2420元，巴西7月到港2016元，进口利润404元 [9] - 截止5月29日，本周美玉米出口检验158万吨，累计出口4858万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.06%，4月进口玉米18万吨，1 - 4月进口44万吨，去年同期908万吨 [9] - 美玉米非商业净空增加，截止5月27日净空持仓2.0万手，美国乙醇产量回升 [14] 国内方面 - 深加工库存略增、消耗略增，预计下周库存减少，2025年23周（5月31日 - 6月4日）149家深加工企业消费玉米120.77万吨，较前一周增加1.46万吨，截止6月4日96家深加工玉米库存465.4万吨，较上周增加2.81%，47家规模饲料厂截止6月5日平均库存35.35天，环比减少1.19天，较去年同期上升12.15% [17] - 北港玉米库存和南港谷物库存下降，5月30日北方四港玉米库存331.1万吨，周环比下降31.1万吨，当周四港下海量65.7万吨，周环比增加20.6万吨，广东港内贸玉米库存114.9万吨，较上周减少21.8万吨，外贸库存0.3万吨，较上周减少0.2万吨，进口高粱31.5万吨，较上周增加2.6万吨，进口大麦35.7万吨，较上周减少6.8万吨，全部谷物182.4万吨，减少26.2万吨 [20] 淀粉方面 - 开机率下降，本周（5月31日 - 6月4日）全国玉米加工量55.17万吨，淀粉产量26.79万吨，较上周减少1.32万吨，开机率51.78%，较上周降低2.55% [23] - 华北玉米现货回落、淀粉现货稳定、副产品价格略涨、利润亏损减少，本周吨玉米黑龙江利润 - 123元/吨，较上周增加10元，山东利润 - 133元/吨，增加18元 [23] - 下游提货量减少、开机下降、库存略降，预计下周库存下降，截止6月4日库存140.4万吨，较上周下降0.8万吨，降幅0.57%，月降幅0.57%，年同比增幅31.6% [23] 替代品方面 - 小麦价格华北到厂价基本2430元/吨，价格偏弱，小麦与玉米价差缩小，华北玉米回落、东北玉米上涨，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与09玉米价差回落 [30] 第三章 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（5.31 - 6.4）自繁自养利润95元/头，较上周增加3元/头，外购仔猪利润39.5元/头，较上周增加3元/头 [37] - 本周（5月31日 - 6月4日）白羽肉鸡养殖利润0.19元/只，上周0.23元/只 [41] - 蛋鸡本周养殖成本3.50元/斤，养殖利润 - 0.61元/斤，上周 - 0.56元/斤 [41] 深加工 - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率54.9%，较上周增加0.68%，麦芽糖浆开机率47.97%，较上周减少0.88% [44] - 纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率64.49%，较上周增加0.55%，箱板纸开机率68.48%，较上周增加0.15% [44]