报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复、下游情绪回暖、长丝库存去化、原料端走势偏强且估值偏高；当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇偏高估值预计承压，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度 [2] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4150 - 4650，当前波动率18.68%，历史百分位42.7% [1] - PX月度价格区间6300 - 6900，当前波动率25.89%，历史百分位81.1% [1] - PTA月度价格区间4400 - 4900，当前波动率24.52%，历史百分位73.7% [1] - 瓶片月度价格区间5700 - 6250，当前波动率19.62%，历史百分位64.1% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可做空EG2509期货锁定利润，套保比例25%，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权、卖出EG2509C4450看涨期权，套保比例50% [1] - 为防乙二醇价格上涨抬升采购成本，买入EG2509期货提前锁定成本，套保比例50%，入场区间4200 - 4250 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，卖出EG2509P4200看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定买入价，套保比例75% [1] 核心矛盾 - 聚酯产业链前期走势偏强、估值偏高，当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，乙二醇偏高估值预计承压，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度 [2] 利多解读 - 美国商务部要求乙烷出口企业获许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但预计09合约前对供应端实质影响有限 [3] - 成本端原油与煤价止跌 [7] - 6月去库格局不变，显性库存进一步收紧 [7] 利空解读 - 长丝大厂第二轮额外减产8%，若落地聚酯负荷超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [7] - 传闻前期固化货源流出，持货意愿大幅松动 [7] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [7] 聚酯日报表格 价格变化 - 布伦特原油6月6日价格65.3美元/桶，日度变化 -0.1，周度变化1.9 [5] - 石脑油CFR日本6月6日价格557.1美元/吨，日度变化 -5.5，周度变化 -12.4 [5] - 甲苯FOB韩国6月6日价格675美元/吨，日度变化 -16，周度变化 -25 [5] - 其他多种产品如MX韩国、PX各合约、PTA各合约等均有价格及变化数据 [7][8] 价差变化 - TA主力基差6月6日为213元/吨，日度变化27，周度变化47 [8] - EG主力基差6月6日为149元/吨，日度变化2，周度变化12 [8] - 其他多种价差如PX月差、TA月差、EG月差等均有数据及变化 [8] 仓单数量变化 - PTA仓单6月6日为54247张，日度变化 -1200，周度变化 -2001 [8] - MEG仓单6月6日为7709张，日度变化 -1320，周度变化 -2530 [8] - PX仓单数量无变化 [8] 加工费及产销率变化 - 汽油重整价差6月6日为52美元/吨，日度变化 -2，周度变化5 [8] - 芳烃重整价差6月6日为52美元/吨，日度变化3，周度变化4 [8] - 其他多种加工费如石脑油裂解价差、甲苯调油 - 亚洲等均有数据及变化 [8][9] - 涤纶长丝产销率6月6日为33.7%，日度变化 -2.9，周度变化 -13.9 [9] - 涤纶短纤产销率6月6日为76%，日度变化12，周度变化 -14 [9] - 聚酯切片产销率6月6日为62%，日度变化17，周度变化 -105 [9]