报告核心观点 - 2025年银行基本面承压但临近拐点，预计上市银行营收和归母净利润同比增速在 -1%、0% 左右，基本面和资金面推动板块配置价值增强，建议关注重点指数权重股、高股息股以及盈利释放促转股逻辑的中小银行 [5] 行情回顾 - 年初至6月4日银行板块累计涨幅11.5个百分点，跑赢上证指数10.7个百分点，1 - 2月初和3月中旬至5月初相对收益显著，前者因汇率和利差制约货币政策，资金青睐高股息银行股，后者因银行板块业绩稳定和外部环境不确定性凸显银行股防御价值 [5] - 3月以来中小银行累计涨幅更好，受补涨和高股息扩散逻辑驱动，股息率不低且估值处于历史低位；国有大行有绝对收益但相对收益有限，股息率有吸引力但估值达近5年较高水平 [5] - 年初至6月4日部分优质区域行涨幅更高，山东、川渝和江浙地区龙头城农商行累计涨幅逾20% [12][15] 行业回顾 资产端 - 25Q1上市银行生息资产同比 +7.5%，环比24年末提高0.3pct，贷款、金融投资、同业资产分别同比 +7.9%、14.1%、 - 12.2%；信贷在化债扰动下同比多增，金融投资因政府债发行进度快而增长，同业资产负增长 [24] - 25Q1末样本上市银行对公、零售、票据融资同比增速分别为 +8.5%、 + 4.1%、 + 51.5%，对公贷款是增长主力但增速放缓，零售需求未明显好转，票据融资大幅增长 [28] - 2024年对公贷款主要投向基建、制造业，分别占新增贷款的37%、13%，房地产行业新增贷款占比3%；零售方面，按揭贷款负增长，信用卡增长较弱，经营贷、消费贷贡献主要增量 [35] 负债端 - 25Q1末上市银行存款、同业负债、发行债券同比增速分别为 +6.2%、 + 10.5%、 + 27%，存款增速较24A提升0.7pct，国有行揽储压力较大，存款增速处于较低水平，股份行、城商行、农商行存款增速均有所提升 [37][39][40] - 25Q1存款定期化趋势仍在延续，存款增量结构上个人定期存款贡献主要增量，对公存款明显净流出；日均存款结构上定期存款占比同比提升 [42][46] 息差 - 测算上市银行25Q1净息差(期初期末口径)为1.37%，同比 - 13bp，降幅小于上年同期；生息资产收益率降幅较大，受贷款重定价、存量房贷利率下调等影响，负债成本加速改善 [55] - 上市银行息差走势分化，国有行息差降幅相对更大，股份行部分银行息差环比企稳回升，城商行息差平均降幅最小且部分银行同比上升，农商行部分银行净息差环比企稳回升；预计全年净息差降幅将进一步收窄 [57] 中收 - 低基数下手续费及佣金净收入降幅整体收窄，25Q1上市银行手续费及佣金净收入同比 - 0.7%，较24A提升8.7pct；国股行降幅收窄，城农商行增速回正；预计全年中收降幅延续收窄趋势 [59][60] 行业展望 - 2025年银行基本面承压但临近拐点，预计净息差收窄幅度减小、规模保持平稳增长、其他非息收入压力加大，资产质量平稳，拨备仍有反哺空间；预计上市银行营收和归母净利润同比增速在 - 1%、0% 左右 [5] - 规模方面，预计2025年信贷增量基本同比持平，信贷增速小幅放缓，债券投资增速维持高位支撑平稳扩表 [5] - 政策呵护息差力度加大，预计央行将继续降准降息，2025年净息差降幅有望收窄 [5] - 非息方面，中收降幅收窄、同比增速有望转正，其他非息预计负增长、拖累营收 [5] - 资产质量方面，随着政策落地，银行地产、城投产业链不良生成预期好转，资产质量指标有望保持平稳，拨备仍有反哺利润空间 [5] 投资建议 - 基本面和资金面推动板块配置价值增强，基本面方面银行具备一定韧性，资金面方面险资配置确定性增强，主动基金有望向基准靠拢 [5] - 建议关注重点指数权重股如招行、兴业、工行、交行，延续高股息选股逻辑，关注中小银行资本补充、释放盈利促转股逻辑 [5]